与预测不一致的方面。    光迅科技公布2017年三季度实现收入人民币10.11亿元(环比下降10%,同比下降6%),毛利为人民币2.33亿元(环比增长7%,同比增长2%),净利润为人民币8,000万元(环比增长6%,同比增长37%)。收入较我们的预测低23%,毛利较我们的预测低3%,而营业外收入令净利润较我们的预测高13%。    毛利率环比/同比上升3.7个/1.8个百分点。公司预计2017年全年净利润处于人民币2.85亿至3.70亿元的区间,隐含的同比增幅为0%-30%(我们的预测为同比增长21%)。    触底反弹在望:我们认为收入低于预期体现了光迅科技一家主要客户从2017年4月份开始进行库存回调的影响。我们最近从业内了解到,这家客户已经开始重建接入网络产品的库存;另一方面,传输网络产品的库存可能到年底才会开始重建。我们认为收入应已在三季度触底,并预计四季度收入将环比增长11%。    推动因素:展望未来六个月,我们预计下列因素将推动光迅科技的股价上涨:    (1)华为重建传输网络产品库存;    (2) 电信运营商在3月份公布2018年资本开支计划;    (3) 新的光学元器件招标。    投资影响。    我们小幅上调了2017-19年每股盈利预测 (上调幅度最多为1.5%)以计入好于预期的季度每股盈利。我们的12个月目标价格仍为人民币28元(仍基于36倍的2018年预期市盈率)。重申买入评级(位于强力买入名单),上涨空间13%。风险:竞争、产品延迟推出、客户削减库存。

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