大部分公司公布了三季报业绩预告,受此影响,上周一些业绩下滑的行业及板块出现调整。部分业绩稳定性较好的行业持续走强,正如我们此前推荐,以白酒家电为代表的白马消费以及其他业绩较好、涨幅落后的大消费类品种表现最好,金融板块也较好。    近期盈利与流动性两大基本变量均在发生变化,基本面角度,9月单月投资、消费、出口均出现反弹,经济保持一定景气度。生产角度,9月工业增加值同比增长6.6%,较8月高出0.6%。需求角度,9月单月投资、消费、出口均有一定回升。1-9月固定资产投资增长7.4%,较1-8月下滑0.19%,但9月单月增长6.21%,较8月回升2.37%。分项看,9月房地产、基建、制造业分别增长9.2%、15.72%、2.2%,分别较8月变化1.37%、4.29%、-0.1%。消费方面,9月社会消费品零售总额增长10.3%,较8月回升0.2%。整体观察,9月份经济数据较7、8月份出现一定改善,这从更早公布的金融及物价数据可以大致推出。但9月经济数据公布后,周期股尤其是弹性最大的上游相关行业并未上行,这代表此前周期股走势已经pricein了9月经济数据环比小幅改善的预期。对于四季度,持不甚乐观预期的投资者仍为多数。    流动性角度,近期利率市场出现短端下行长端上行的情况,收益率曲线日渐陡峭化,一方面,10月20日R007收盘跌至3%以下;另一方面,10年期国债收益率一举突破3.7%,创下2014年12月以来新高。我们认为短端利率下行主要与央行公开市场投放流动性有关,10月以来的两周,央行在公开市场分别净投放了1940、2045亿元,极大的缓解了企业缴税可能带来的冲击,银行间市场短期利率明显下行。但长端利率方面,10年期国债收益率自3.61%快速上行,最高达到3.74%,更多的受经济环比改善超预期影响,与流动性层面相关度较小。因而,长期利率近期的快速上行对股市冲击并不大,流动性仍然保持相对稳定充裕。    展望四季度后两个月,预计需求端仍将缓慢下滑。房地产产业链销量、竣工、施工、新开工、投资增速将延续下滑。基建投资在前三季度经济超预期、地方政府融资约束、PPP增速放缓背景下,难以回到18%以上的高位。四季度重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及金融地产板块。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。