核心观点:    向上游拓展新药研发与精准医疗以提升估值,发挥医药生产与流通优势以提升业绩,打造上下游一体化的综合医药公司。公司以医药研发、生产和流通为业务核心,积极向新药研发与精准医疗产业链上游拓展,并充分利用医院与高校资源,打造上下游一体化的综合医药公司。根据A股医药子行业目前估值特点,上游精准医疗、新药研发环节PE估值均较高,超过50倍,中游医药生产环节PE估值相对次之,下游医药流通环节PE估值较低,约40倍。同济医药从中下游估值相对偏低的医药生产、医药流通向估值较高的新药研发与精准医疗拓展,未来公司整体估值水平有望提高。    医药生产能力升级,流通渠道优势凸显。“一致性评价”、“两票制”、“深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新”多项政策助力公司发展。关于医药生产公司2016年顺利通过新版药品GMP认证,参股公司西莫制药已通过新版药品GMP认证,全面恢复生产;关于医药流通,一方面公司于2016年9月完成对湖北医药集团的重组事宜,湖北医药集团是湖北省成立最早的省属国有医药流通企业,有麻醉药品和精神药品(一类、二类)的经营资质,品牌渠道优势明显,另一方面公司着力打造第三方物流及电子商务构建第三方药品交易平台,公司参股设立的第三方医药物流中心已于2017年6月正式投入运营。伴随公司医药生产GMP认证的通过及产能的提高,充分发挥湖北医药集团的渠道优势,配合线上线下销售,未来医药生产及流通核心业务的业绩提升值得期待。    医疗资源丰富,区位优势明显。精准医疗中心地处“环同济健康城”——湖北医疗资源最丰富的黄金三角区,周围有6家三级甲等医院、2家二级医院、36家一级医院,拥有30余家专业民营医疗机构、370余家各类诊所、以及5大学科评估结果位列全国十强的同济医学院。此外,武汉聚集了华中科技大学、武汉大学、中科院病毒研究所、武汉生物技术研究院等多个知名高校和科研院所,以及丰富的人才资源,具备区位、资源优势。    精准医疗多方位布局,未来高估值可期。随着精准医疗市场的快速发展,公司积极推进“精准医疗中心”项目,在“环同济健康城”设立名医中心、康复中心,通过其参股公司武汉同济现代医疗管理有限公司与博奥晶典、北科生物、上海联影等国内技术领先的科研机构联合成立了第三方精准医学检测中心、干细胞储存与制备中心、第三方影像诊断中心。    并与武汉市硚口区人民政府、中电数据共同建立国家医疗健康大数据应用示范中心。未来高估值状态可期。    风险提示:    (1)医药研发失败风险。一旦医药研发不成功,会对公司预期收益与估值产生不利影响;    (2)精准医疗市场拓展风险。精准医疗属于公司新拓展领域,未来市场拓展不成功,也会对公司预期的收益与估值产生不利影响。

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