行业要闻回顾:(1)9月进口煤的补充有效抑制国内市场煤价格快速上涨;(2)煤炭产能置换指标略有升温探索合理定价机制;(3)多地提前完成煤炭去产能目标煤企三季度业绩大增;(4)发改委推进电煤直购直销、落实冬季煤炭保供措施;(5)多家重点煤企集中下调煤价市场预期正在回归理性n国际煤价:动力煤价格总体上涨,焦煤价格上涨。(1)美元指数上涨、原油价格上涨。美元指数收于93.13,上涨0.02%,布伦特原油期货价格收于57.23美元/桶,上涨1.74%。(2)国际港口动力煤价格以涨为主。纽卡斯尔动力煤价格涨至98.53美元/吨,上涨4.02%。(3)澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨,收于196.50美元/吨(环比上涨0.26%)。    国内煤价:港口动力煤价下跌,焦煤价格下跌。(1)环渤海动力煤指数下跌至583元/吨,周环比下跌2元/吨,秦皇岛Q5000K动力煤平仓价收于628元/吨,周环比下降2元/吨;(2)焦煤价格稳定,京唐港山西产主焦煤价格维持在1650元/吨,产地价格出现20-60元/吨的回落;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。    国内库存:动力煤港口库存下降,电厂库存下降,焦煤港口库存上升。(1)本周,秦皇岛港库存717万吨,周环比上升0.5万吨,广州港库存240.1万吨,下降7万吨。(2)六大电厂库存957.25万吨,周环比下降38.2万吨,日耗煤63.69万吨,环比下降5.5万吨/天,可用天数上升至15天。(3)京唐港炼焦煤库存80万吨,周环比上升18万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数14天,周环比下降0.5天。    投资策略:供需双弱,煤价承压。上周煤炭板块下跌3.56%,表现弱于沪深300的上涨0.15%。本周6大电厂日均耗煤环比下跌5.5万吨至63.7万吨,煤炭库存可用天数上升1天至15天,高价背景下电厂补库意愿并不明显,企业多以消化自身库存为主。进入10月份由于环保、水电增量等因素使得终端耗煤量出现明显下降,近期动力煤价开始下跌,但铁路车皮紧张以及冬季行情支撑,预计煤价不会大跌。钢厂环保限产执行力度较超预期,钢价高位震荡,对原材料双焦需求造成一定打压,近期焦炭现货价格持续下滑,但我们预计同样受环保影响较大的焦炭,价格底部有支撑,通过价格传导机制叠加焦煤库存低位,焦煤价格也将高位调整。近期,煤炭行业呈现供需两弱格局,大会期间不少煤矿停产限产造成煤炭供应减量,但经济数据预期回落及环保又可能削弱原材料需求,煤炭期货盘面走势胶着。我们认为煤炭供需基本面仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,在期货充分回调叠加三季报业绩催化,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。    风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电出力上涨过快等。

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