收入增长拓展空间,政策市场引导大势。    经济发展与消费趋势之间存在对应关系,随着收入增长,消费者更加注重生活品质、精神体验,拓展消费空间。总量看,2016年中国城镇化已达到57.4%,人均可支配收入同比增长8.2%超过GDP增速6.7%,增速自2016年Q3连续三个季度止跌回升提振居民消费,2016年消费占比经济增长的64.6%,消费者信心持续攀升,地产预期降温有望腾出更多消费空间。中产阶层逐步扩容,预计2020年消费占比57%,三四线城市消费向一二线城市看齐,在政策及市场双轮关注及推动下,消费升级大势所趋。    一览消费纵横,重塑升级方向。    中国正迈过依靠廉价经济要素、投资及人口红利、工业化城市化为特征的发展阶段,进入以制造服务逐步完善、技术升级为特征的消费4.0阶段。信息渠道的扁平多元化使中国与全球消费观念有所融通,与发达国家差距缩小,未来15年将贡献全球消费增量30%。对标日本与美国上世纪70-80年代发展数据,当前国内劳动力结构、经济水平与居民资产配置存在相似性,在资金追求确定性过程中消费升级成为重要投资主线。    升级三层次,人因+区位共振。    消费升级从数量消费向品质(高端、健康)、品味(个性化、定制化)和品格消费(社群共享、情感互通)等方向发展,消费同时获取更多附加值,满足更多从物质层面到精神层面的需求。位于人生不同阶段的消费者由于阅历、时代特征的不同而各具特点,在对不同年龄层、消费群像进行分析后,我们认为预计2020年增长至1亿的上层中产阶层以及消费占比超50%的新生代将成长为消费主力,人口老龄化下老年消费市场2020年有望达到2000亿,三四线城市消费崛起将是整体经济提升的重要动力。    观食饮升级:三主线引领成长。    针对人群年龄结构变化、可支配收入提升带来消费需求丰富、层级上移的情况,可从三个层面对食品饮料行业的消费升级进行剖析:1.品质上,高端健康需求驱使白酒、乳品、调味品持续升级创新,产品结构上移,龙头企业引领价格风向标;2.品味上,个性及定制化需求受重视,卤制品、坚果等休闲食品契合消费需求快速发展;3.品格上,社交属性、体验服务、渠道便捷度贡献附加值,推动美容保健、烘焙酵母及新零售业态的发展。重点推荐伊利股份、海天味业、沱牌舍得、贵州茅台、安琪酵母、西王食品,建议关注好想你、绝味食品、周黑鸭、汤臣倍健、合生元。

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