毛利率水平与去年同期持平,现金流状况未见好转。公司整体毛利率为19.0%,三费费用率为12.5%,毛利率水平及三费费用率水平基本与去年持平。公司前三季度经营性现金流量净额为-6.2亿,同比减少101.1%,现金流状况未有好转,主要因铜价上涨使所支付购买商品、接受劳务支付的现金增加及公司采用票据业务结算方式影响所致。    环保项目订单不断,龙头实力凸显。公司今年陆续中标多个环保项目,其中不乏大型综合治理项目,如阜南县全域环境综合治理项目(40亿)、商丘市宁陵县环境综合服务PPP项目(25亿),环保项目的频频中标也凸显了公司的综合治理能力,公司2017年新签订单约114亿,奠定未来高增长基础。    定增加码环保业务,实际控制人认购彰显信心。公司定增获得通过,拟募资6.3亿元用于寿县生活垃圾焚烧发电项目(2.2亿元)、环境监测全国运营中心升级及新建项目(2.3亿元)、环境生态预警综合信息监控系统研发(0.6亿元)和补充流动资金(1.2亿元),继续加强公司在环保业务实力。同时,公司实际控制人何剑锋还承诺在此次非公开发行中认购金额不低于5,000万元且不超过15,000万元,彰显对公司未来发展的信心。此外,公司大股东盈峰控股6月份联合粤民投等以116亿元联合收购中联重科环境产业80%股权(盈峰控股受让其中51%股份),彰显大股东深耕环保的决心。    投资建议:公司背靠美的,环保平台逐渐搭建成型,公司治理综合实力不断增强,订单获取不断,未来发展值得期待。预计公司2017、2018年摊薄后EPS为0.42、0.78元,对应PE为24X、13X,维持“买入”评级    风险提示;项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险

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