营收同比增加7.02%,归母净利同比增加61.66%    10月25日,公司公告三季报,1-9月份公司营收15.86亿元,同比增加7.02%;归母净利0.5亿元,同比增加61.66%;扣非后归母净利0.42亿元,同比增加80.23%;EPS为0.28元/股。分季度来看:Q1、Q2、Q3营收增速分别为20.42%/-9.42%/14.13%;归母净利增速分别为-223.47%/17.85%/106.76%。公司业绩增长主要是公司饲料产能持续释放,销售稳定增长和8月火星时代并表所致。公司预计2017年全年归母净利为1.07~1.24亿元,同比增长80%-110%。    毛利率增加3.60个百分点,费用率增加3.22个百分点,净利率增加1.05个百分点    17年1-9月公司毛利率为14.94%,比去年同比增加3.60个百分点。17年1-9月期间费用率为11.75%,比去年同期增加3.22个百分点。其中销售费用率为4.15%,比去年同期增加1.40个百分点,主要为本报告期内合并主体增加所致;管理费用率为6.05%,比去年同期增加1.2个百分点;财务费用率为1.55%,比去年同期增加0.7个百分点,主要为本报告美元贬值所带来的汇兑损失增加所致。净利率比去年同期增加1.05个百分点至3.34%。    线上线下齐发力,CG 龙头扎实经营成长可期    首先,2016 年我国数字创意产业规模超6000亿,占GDP 比重0.7%,欧美国家占比最高8%,我国数字艺术仍有10 余倍发展空间。随着公司下游影视、游戏、UI 等产业规模不断扩大,上游数字艺术培训市场仍将快速发展。其次,火星时代:强大品牌实力+完善课程设置+就业保证体系为持续发展注入强劲动力。①全国布局15 校区1.7 万+座位数,未来三年校区总数超过20 个,依靠自身品牌优势及较高市场认可度积极向二三线经济发达城市布局;招生人数+上座率提升实现优质内生;②课程体系完善,口碑优势显著,学生工作前景广阔,持续验证火星教研能力及行业地位;同时开拓校园渠道,拓宽公司学员来源。③在线教育快速发展,17 年上线直播课程,目前已有20门直播课程,预计年底将有近30门,全渠道充分利用现有客户流量资源(依靠火星网打造专业在线教育平台,共享客户流量资源);同时探索青少年培训等新品类,带来业绩增量。    维持盈利预测,给予买入评级。公司原主业为水产科技研发、水产种苗选育、水产养殖、水产技术服务及水产饲料、水产食品。收购火星时代后进入数字艺术教育领域,为打造教育文化平台奠定了良好基础。公司将沿着教育文化产业链进一步布局,培育新的利润增长点,实现产业升级和持续发。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.50元、0.77元、1.01元,对应PE 分别为39x、25x、19x。    风险提示:学校拓展不及预期。

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