事件    2017年前三季度,公司实现营收129.39亿元,同比增长4.71%;实现归母净利润4.92亿元,同比增长35.40%。EPS为0.61元/股,同比增长35.61%。其中,第三季度公司实现营收39.56亿元,同比增长3.75%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长50.25%。    点评    优化商品品类、管理更加精细化,有力促进业绩提高。2017年前三季度,公司实现营收129.39亿元,同比增长4.71%;实现归母净利润4.92亿元,同比增长35.40%。    销售毛利率增速高于公司期间费用率。2017年前三季度,公司销售毛利率为27.34%,较上年同期增加0.37Pct。第三季度,公司的销售毛利率为31.30%,较上年同期增长了7.36Pct;公司费用率为28.56%,较上年同期增加了5.52%;销售费用率为24.77%,较上年同期增加了4.94Pct;管理费用率为3.47%,较上年同期增加0.35Pct;财务费用率为0.31%,较上年同期减少0.23Pct。    估值    我们预计公司2017/2018/2019年营业收入为68.46/75.31/84.44亿元;归母净利润分别为2.41/2.75/3.25亿元,对应的EPS为0.18/0.20/0.24元/股。我们给予公司35X估值,预计公司2017年目标价格为7元,“增持”评级。    风险提示    消费升级不及预期、门店扩张不及预期。

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