光线传媒2017年三季报点评:业绩增速有所放缓,看好公司长期发展
2017年三季度业绩情况: 公司前三季度实现营业收入15.49亿元,同比增长30.52%,归母净利润6.28亿元,同比增长8.28%;第三季度实现营业收入5.20亿元,同比...
2017年三季度业绩情况: 公司前三季度实现营业收入15.49亿元,同比增长30.52%,归母净利润6.28亿元,同比增长8.28%;第三季度实现营业收入5.20亿元,同比增长11.75%,归母净利润2.28亿元,同比下降12%。其中前三季度投资收益1.27亿元,同比增长35.11%,主要是由于参股公司猫眼文化估值提升。 电影:成本扩张拉低毛利率,电影储备资源丰富 公司前三季度电影营业收入11.01亿元,同比增长25.54%,成本扩张导致毛利率下降至37.57%。前三季度上映《大闹天竺》《大护法》《缝纫机乐队》等7部影片,参投公司猫眼文化出品发行的《羞羞的铁拳》为国庆档票房冠军。《保持沉默》《风中有朵雨做的云》有望第四季度上映,《鬼吹灯》《三体》或改至明年上映。 电视剧:业绩下降,后续加大发展收入有望提升 公司前三季度电视剧营业收入0.43亿元,同比下降40%,毛利率34.01%。电视剧将成为下一步重要发展的业务,后续具有《笑傲江湖》《谁的青春不迷茫》《左耳》等储备项目,主控的《笑傲江湖》将于第四季度实现收入,未来电视剧业务收入有望增加。 猫眼微影合并扩大市占率,资源整合将促进经营: 公司参股公司猫眼文化与微影时代合并,交易完成后公司持有猫眼文化的比例由30.11%变更为19.83%。新公司猫眼微影将成为市场占有率超过50%的国内最大在线票务公司,本次交易通过资源整合实现互联网文化娱乐媒体及互动社区平台的强强联合,有利于提升猫眼文化的市场竞争力,同时也将为公司带来更多的市场资源、增强经营能力。 盈利预测与评级: 预计公司2017-2019年净利润分别为8.32亿元、10.39亿元、13.19亿元,对应市盈率分别为34倍、27倍和22倍。公司日渐成为覆盖内容领域全面、产业链布局完整的内容制作公司,看好其持续盈利能力,维持“推荐”评级。 风险提示:票房低于预期;竞争加剧;猫眼微影整合进度低于预期。
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