2017年前三季度,公司实现营收31.30亿元,同比增长27.57%川j母净利润7.23亿元,同比增长5.03%;扣非净利润6.32亿元,同比微降1.74%。    报告期内,公司研发投入等管理费用大幅增长,导致业绩增速远低于营收增速。    研发投入高占比为公司后续业绩爆发形成有力保障,短期业绩波动不影响公司长期成长性,看好公司同源技术内伸外延的平台化布局。    投资要点:    通用自动化业务高速增长,系统化解决方案带动产品市场扩张。公司通用自动化业务受制造业产业升级与结构性复苏带动,均实现了50%以上的高速增长,尤其是通用伺服产品实现112.85%的营收增长。公司适时推出高性能竞争力强的工控产品,抢占新增市场份额。产品附加值高,保证产品毛利率的相对稳定。    电梯业务内生增长强劲,专用伺服亦有较佳表现。2017前三季度,公司电梯一体化业务实现营收8.14亿元,同比增长14.44%,市占率持续提升,主要原因在于公司加大对欧美品牌电梯厂以及印度的海外电梯业务的拓展。电液伺服业务实现销售收入3.50亿元,同比增长26.87%,实现较快增长。    新能源电机电控与轨交牵引控制业务仍待突破,新能源商用车电机电控四季度加速放量可期。2017前三季度,新能源汽车业务实现营收3.73亿元,同比下降18.32%。较上半年已大幅回暖,主要得益于新能源商用车产销复苏,四季度有望加速放量。新一代乘用车电控下半年将完成小批量验证,正抓紧国内一线整车厂和国际乘用车厂的定点认证。已完成新能源汽车电控自动化总装生产线,电控业务加速在即,明年高增长可期。轨道交通业务实现销售收入0.81亿元,同比下降39.82%。为江苏经纬董事长变更获取订单承诺,公司有望在2018年3月底之前中标两条牵引控制订单(非苏州、深圳地区),江苏经纬“走出苏州”战略将迈出重要一步。    全年工控自动化业务高增长无忧,平台化布局日趋完善。三季度PMI持续走高,预计四季度PMI仍将稳中有升,带动工控自动化行业的高景气度。    工业机器人整机SCARA机器人和小6轴机器人均实现销售,预计今年营收将高速增长。公司能满足新能源乘用车动力总成系统定制化的需求,电控业务加速放量在即。2018年轨交业务有望迈出 “走出苏州”战略的重要一步。层次化的业绩支撑已经布局完成,后续业绩中高速增长可期。    盈利预测:预测2017-2019年公司的EPS为0.6810. 88/1.14,对应PE力38/29/22倍,考虑到下半年公司新能源电控业务放量在即,盈利能力提升,给予公司2018年42倍PE,对应目标价36.96元。    风险提示:新能源汽车电控业务拓展不达预期,产品研发不及预期的风险

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