事件:    公司于8月7日发布2017年半年报,上半年实现营收100亿元,同比增长36%;实现归母净利9.6亿元,同比增长227%。其中Q2实现营收49亿元,同比增长26%,环比下降5%;实现归母净利4.5亿元,同比增长172%,环比下降11%。    简评:    四大主业盈利均大幅好转,半年业绩创历史新高。    公司上半年归母净利达到了9.6亿元,创历史新高。粘胶短纤和纯碱贡献了大部分的盈利,主营粘胶短纤的兴达化纤(公司占股84.43%)上半年销售粘胶短纤维26.90万吨,实现净利2.8亿元。青海五彩碱业(占股51%)销售纯碱58.59万吨,净利1.1亿元,本部尚有230万吨纯碱产能,我们预计净利在3个亿以上。主营氯碱的氯碱公司(占股95.07%)实现销售PVC23.15万吨,烧碱27.01万吨,实现净利润2.0亿元。三友硅业(占比95.29%)销售DMC3.29万吨,室温胶0.76万吨,高温胶0.66万吨,净利润1.3亿元。三友矿山(独资)实现净利2857万元。    三季度业绩有望再增,全年业绩仍看好。    纯碱:权益产能286万吨/年,当前价格上行,8月7日价格1700元/吨(含税),根据供需数据预测,纯碱价格有望在10月出现缺口,价格将再次拉升。Q1纯碱与煤炭和原盐的价差为1565元/吨,Q2为1080元/吨,8月7日的价差为1144元/吨,预计Q3业绩将好于Q2的业绩。    粘胶短纤:产能52万吨/年,当前价格15900元/吨,上行,旺季来临,后续价格仍将上涨。Q1粘胶短纤与浆粕的价差为8526元/吨,Q2为7511元/吨,8月7日的价差为8235元/吨,预计Q3业绩将好于Q2的业绩。    有机硅:中间体产能10万吨/年,当前报价20600元/吨,上行;预计环保压制供给,原材料金属硅和甲醇价格持续上行,预计有机硅后续价格继续上行。Q1有机硅中间体与金属硅和甲醇的价差为9647元/吨,Q2为12000元/吨,8月7日的价差为9846元/吨,Q3业绩将好于Q1的业绩。    氯碱:40万吨/年PVC,50万吨/年烧碱;PVC价格上行,当前价格7070元/吨;烧碱(32%离子膜)价格维持高位1050元/吨。随着环保受严,后续产品价格仍有望上涨。

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