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　　去年以来，在一系列监管政策的影响下，A股并购重组市场正在发生一系列的变化。

　　先是监管机构严格控制并购，“忽悠式”重组遭到点名，跨界重组、泛娱乐并购等均被叫停。

　　紧接着，去年9月证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，被称为“史上最严”的重组新规，此后多家上市公司重组宣布终止。

　　而今年2月的再融资新政则进一步加剧了这种趋势。今年2月17日，证监会出台了《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对上市公司再融资的规模（不得超过本次发行前总股本的20%）和时间间隔（不得少于18个月）等进行限制。此后，上市公司发行股份购买资产，同时配套融资以及定增等操作越来越难，致使公司终止并购重组的例子越来越多。

　　今年5月27日，证监会又发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，随后，沪深两市交易所也出台了完善减持制度的专门规则。减持新规出台后，发行股份购买资产的交易变得更难，不少交易的标的方开始重新考虑如何安排退出与所需成本，这一定程度上阻碍了并购重组的进行。

　　然而，一味出台政策打压、限制上市公司并购重组并非监管机构的最终目的。

　　今年8月15日，证监会发文称，按全市场口径统计，2013年上市公司并购重组交易金额为8892亿元，到2016年已增至2.39万亿元，年均增长率41.14%，居全球第二，并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式。

　　这某种意义上为上市公司并购重组打了一支强心剂。

　　毕竟，在成熟资本市场中，并购重组是公司外延式发展的有效途径，通过并购重组延伸企业价值链或经营范围，可以提高企业的行业竞争力，提升盈利能力。

　　一方面持续增强重组的规范性要求及监管力度，打击盲目的、炒作概念的并购重组，尽可能避免劣性资产进入上市公司；另一方面，支持和鼓励有实质性的重组，使上市公司通过正规、有效的资本运作途径吸收优质资产，提升盈利能力。

　　严格限制，同时也避免矫枉过正。A股市场中，新的更加健康的并购重组环境正在逐步形成。（孙宪超 张杨）

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