公司发布2017年前三季度及第三季度业绩,前三季度营收2.51亿元,同比增长11.9%,前三季度归母净利润8427.65万元,同比下滑5.09%,前三季度扣非后归母净利润7876.43万元,同比下滑6.13%;其中,第三季度营业收入8031.27万元,同比下滑0.72%;第三季度归母净利润2330万元,同比下滑18.55%,单季度扣非后归母净利润2123万元,同比下滑25%。    行业整体处于短暂的底谷,OSA组件扩产阶段性影响公司业绩。    公司三季度营收同比基本持平,在光器件电信市场上半年经历了主流设备商去库存、新一轮运营商40G/100GDWDM端口集采未出结果的行业双重不利因素下,公司能够保持平稳过渡实属不易。剔除行业因素外,公司主打产品线及主要产品线10GOSA二期扩产成为公司出货量受限的另一个主要因素,扩产包括新设备采购,组装调试及产能爬坡等一些列流程,整个产线达产预计将在Q4季度逐步消化完成。同时,我们认为本季度内公司产品综合毛利率下降至51.33%与公司主要产线产能及采购原材料的存货有紧密联系,其中存货从半年报的4907万元上升至5619万元,我们预计存货新增的主要部分为原材料和在产品。分析本季度公司其他财务状况,整体情况平稳,货币资金充足,账上存留现金2.91亿元;而公司应收账款及应收票据均在历史平均水平偏上,表明公司业务条线销售端发展顺利。    新产品线受关注度高,产能到位有望开启新增长点。    从9月份CIOE深圳光博会对公司展厅的踩点,公司由于业界认可的精密工艺水平、与日本厂商的技术合作以及产品自身的质量保障,新产品线受到海内外客户的极大兴趣,其中以高速OSA及组件,线缆连接器(MPO/MTP),光透镜(Lens)和带隔离器组件最为突出。公司着力于打造一站式光通信企业,为模块厂商提供端到端的解决方案的同时,降低模块厂商生产及制造成本,提升模块厂商的利润率。而公司本身服务于世界一流电信及数通客户,借助于其产品高于业界水平的良率及质量,将公司自身毛利率维持在业界较高水准。我们认为随着公司新产品线研发逐步成熟,样品认证过关,产能提升后将成为公司新增的增长点,其中以高速OSA组件及线缆连接器(MPO/MTP)弹性最大。    盈利预测及投资评级。    我们看好公司新产品线量产,尤其是高速OSA组件及带隔离器组件,MPO/MTP及LENS产品系列在高速数据中心光模块的大规模应用,优化的产品结构将提升公司毛利率。而超大规模IDC市场对高速光模块器件需求持续旺盛,将带动公司数据中心产品受益。我们预计,公司17~19年净利润1.3亿元,1.54亿元和1.85亿元,对应17年PE38x,18年PE32x。

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