调整业务架构初见成效,华星光电大超市场预期    公司发布17年三季报,17年前三季度营收822.1亿元,同比+5.82%,归母净利润19.1亿元,同比+23.9%。其中Q3单季度营收为300.43亿元,环比+11.81%,Q3单季度归母净利润为13.70亿元,环比+48.81%。集团整体净利润增速略超市场预期。我们估算前三季度华星光电的净利润在38~40个亿左右,全年有望达到50亿元左右的净利润,华星光电业绩大超市场预期。    TCL通讯科技减亏已经成为集团的首要任务    17年前三季度,TCL通讯实现销售收入112.4亿元,同比下降 23.4%。报告期内,TCL 通讯科技经营情况依然严峻,继续亏损,也对集团的利润产能了一定的影响,公司在 Q3 进一步推进优化组织架构、提效降本、提升运营效率、开发新的产品技术等措施改善经营状况,预计明年上半年产生业绩改善,集团层面也全力支持TCL通讯的经营改革和减亏行动。    开启业务重构之路,集团市值有望持续提升    公司明确提出将TCL 集团作为半导体显示业务的融资平台,对集团旗下各个业务板块重新梳理和调整。例如发行股份购买华星光电股权以及出售TCL通讯49%股权。我们认为公司在业务上的大刀阔斧的改革,清晰的表达了集团对公司价值重构的思路,随着公司业务重构之路的不断前行,公司的市值空间将被进一步打开。    看好公司的价值重估,维持?买入?评级    公司价值重构路线清晰,管理层改革大刀阔斧彰显决心,我们认为公司价值在未来两年内将持续修复。调整公司盈利预测,预计17~19年净利润分别为31.88/45.53/58.78亿元,对应EPS0.24/0.34/0.43元,当前股价对应17~19年PE 18.7/13.1/10.1倍。维持“买入”评级。    风险提示    集团业务剥离进度不达预期,面板价格季节性大幅波动。

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