事项:公司公布2017年三季报,前三季度实现收入9.83亿元,同比增长41.98%;实现归属净利润3.24亿元,同比增长26.99%,扣非后归属净利润3.01亿元,同比增长21.67%。基本符合预期。    磁微粒发光推动增长势头不减,Q3运营平稳向好:    公司Q3收入4.00亿元,同比增长54.71%,扣除盛世君晖、百奥泰康并表影响则增长率在25%左右,核心产品磁微粒发光销售保持良好势头。前三季度总体毛利率67.64%,同比下降4.83PP,系盛世君晖的仪器业务并表所致,试剂产品毛利率未出现明显变化。    前三季度销售费用率15.66%,比上年同期增加0.52PP,系收购盛世君晖导致的无形资产摊销(全年影响1600万元左右);管理费用率14.55%,与上年基本持平。考虑生化仪器引入后销售规模的增大,实际管理费用率有所提升,主要是因为研发费用增加。 值得一提的是,2017年是盛世君晖无形资产摊销的第一年,因此对公司表观利润增速产生了一定负面影响。由于未来十年每年均会按同样数值进行摊销,因此从增长比例上而言2018年起不再受此影响。    微生物质谱与流水线相继推出,获批即可开始销售:    公司4月推出微生物质谱,目前已在多家医院试用,4季度若取得注册证即可实现销售。微生物质谱主要用于微生物种类的鉴定,相比传统方式可以缩短检测所需时间。安图从事微生物研究多年,厚积薄发,拥有了与外资品牌相媲美的数据库(数据库是质谱鉴定能力的核心)。质谱检测不消耗试剂,设备直接出售,单价预计在200万元左右。如果审批顺利,2018年有望额外新增上亿收入。    8月公司在检验大会推出全自动流水线Autolas A-1,国内首款大型自动流水线问世。该体系配套高速生化模块TBA-FX8和安图自产免疫模块A2000 plus,可实现不分杯生化免疫一管血测试。目前FX8正在注册过程中,一旦获批即可整体投入销售。    目前全国流水线装机量达上千台,全部为外资品牌。封闭的特性使流水线成为了医院试剂采购的敲门砖,也客观上提高了医院的运转效率,成为实验室发展的趋势。安图此时推出流水线,及时在进口产品中进行卡位。    IVD领军企业,从发光龙头到多产品线先行者,维持“推荐”评级:化学发光市场巨大参与者众多,安图生物凭借出色的产品和高效的渠道取得了业内龙头地位。公司管理层在此基础上更进一步,自行研发微生物质谱、收购生化产品与现有发光体系构建自动化流水线,在全产品线布局的道路上再次取得领先。我们认为公司是A股中鲜有的具有平台能力的IVD企业,拥有持续发展的潜力。维持2017-2019年EPS预测为1.07、1.44、1.78元的预测,维持“推荐”评级。    风险提示:产品推广不及预期;产品降价风险。

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