威孚高科:行业景气度延续,业绩保持高速增长
公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入65.61亿元,同比增长34.19%;营业利润20.51亿元,同比增长44.30%,归属母公司净利润18.54亿元,同比增长41.54%...
公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入65.61亿元,同比增长34.19%;营业利润20.51亿元,同比增长44.30%,归属母公司净利润18.54亿元,同比增长41.54%;折合EPS为1.84元/股。 行业景气周期延续,公司主营业务保持高速增长。三季度公司实现营收18.33亿元,同比增长20.36%,实现归母净利润5.28亿元,同比增长44.16%,前三季度公司业绩保持高速增长。今年以来,我国重卡市场在宏观经济改善、公路货运需求提升、治超新规等多重因素的影响下持续向好,受益于此,公司全年业绩或超市场预期。公司前三季度毛利率达到22.30%,同比提升0.81个百分点,期间费用率为11.61%,同比下降1.05个百分点,基本保持平稳。 重卡行业景气度有望延续,公司业绩值得期待。自2016年四季度起,我国重卡行业开始强劲复苏,2017年上半年国内重卡销量达到58.4万辆,同比增长64.4%,三季度,重卡行业延续热销态势。从目前各家主流企业的排产计划和旺盛的订单需求情况看,预计全年重卡销量将超过100万辆。目前,由治超政策带来刚性需求以及换代周期带来的置换需求仍在延续。与此同时,自2018年起,国内尾气排放标准将进一步升级,届时所有轻型柴油车将执行国五标准,同时国六标准也将逐步推进,因此未来重卡行业景气度有望持续。公司作为掌握柴油机核心零部件及汽车后处理核心技术的龙头企业,有望受益于重卡景气周期及排放标准升级带来的市场红利,未来业绩值得期待。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为80.23、87.67和96.04亿元,归属母公司所有者净利润分别为21.62、22.37和23.84亿元,折合EPS分别为2.14、2.22和2.36元,对应于10月25日收盘价26.22元计算,市盈率分别为12、12和11倍,鉴于公司核心业务受益于重卡行业景气周期高速增长,同时,未来排放标准升级有望为公司带来新的利润增量。我们维持公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:(1)重卡市场景气度不及预期;(2)排放标准标准执行不力等。
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