事件:公司发布2017年三季度报告。    点评:    公司业绩符合预期。公司2017年前三季度实现营收26.47亿元,同比增长20.79%;归属上市公司股东净利润4.87亿元,同比增长28.31%;扣非后归属上市公司股东净利润4.68亿元,同比增长26.1%,对应EPS2.86元。其中,Q3单季营收10.47亿元,同比增长14.31%;归属上市公司股东净利润2.03亿元,同比增长23.18%。公司业绩符合预期,由于房地产业务尚未结算拖累公司表观增速,公司医药板块增速强劲。    生物疫苗板块表现靓丽。报告期内,公司医药企业收入增长55.31%,净利润增长65.97%。其中,金赛药业预计收入和利润增速在50%左右,随着销售队伍的扩充、销售渠道的下沉、新产品的上市推广,生长激素保持高增长态势;百克生物预计收入和利润增速翻番,业绩高增长预计主要由于疫苗事件后出现的恢复性增长。    其他业务表现平稳。报告期内,中成药子公司华康药业增长平稳,预计收入和利润增速在10%左右。地产业务三季度收入尚未进行确认,净利润尚处于亏损状态,随着四季度地产业务收入的确认,全年有望贡献利润增量1亿元左右。    财务指标总体良好。报告期内,公司销售毛利率达88.06%,同比上升10.77pp,毛利率的上升主要受疫苗业务由低开转高开,房地产业务收入尚未确认影响。报告期内,公司期间费用率为54.85%,同比上升10.78pp;其中,销售费用率41.68%,同比上升11.29pp,主要由于生物疫苗业务销售队伍的扩充和销售推广支出费用的增加。其他财务指标基本平稳。    盈利预测与投资评级:我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为6.83亿元、8.90亿元、11.31亿元,对应EPS分别为4.01元、5.23元、6.65元,当前股价对应PE分别为43/33/26倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。    风险提示:新产品销售不达预期的风险;药品招标降价的风险。

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