投资建议:上周钢铁板块指数整体跌幅较大,但上周五出现企稳回升迹象。    我们认为板块下跌主要是市场情绪所致。市场对冬季环保限产对需求的负面效应有所放大,上周期货的下跌更是助涨了这种悲观情绪。但实际上,宏观经济整体仍偏稳,经济韧性较足,经济出现断崖似下跌风险较小;钢材社会库存仍然下降,库存仍处于较低水平;环保限产对供给端压制进大于对需求端的压制,钢材供给难以迅速增加;钢材现货价格仍然维持在较高水平,钢企高盈利仍然持续。整个行业基本面好转的趋势并没有发生改变,行业投资价值仍在。建议关注不锈钢龙头企业太钢不锈和业绩弹性大的酒钢宏兴,同时看好未来板材企业盈利能力弹性,建议重点关注高端板材龙头宝钢股份及河钢股份;环保限产受益标的且估值较低的凌钢股份等。    上周钢铁板块跌幅居前。上周(2017.10.16—2017.10.20)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业震荡下跌,整周下跌2.95%,环比下跌3.16个百分点,跑输沪深300指数3.10个百分点。年初至上周最后一个交易日累计上涨19.89%,跑赢市场1.26个百分点。个股表现较为一致:A 股标的中仅2只股价上涨,27只下跌,4只整周持续停牌。柳钢股份涨幅最高,整周涨幅为4.59%。    上周钢材价格小幅下跌。上周钢材价格指数小幅下跌,长材指数跌幅大于板材指数跌幅。现货价格方面,全国及重点城市代表品种价格涨跌互现。    期货价格由涨转跌,经济韧性仍较强,后期经济大幅下行风险不大,叠加钢材供给受限的情况,钢价仍有较强支撑。    供给环比略显收缩,社会库存继续回落。供给方面,高炉开工率环比持平,高炉检修容积小幅上升,供给端略显收缩。社会库存方面,上周钢材社会库存环比出现较明显下降,整体仍处在较低水平,反映需求有较强支撑。    铁矿石价格下降,焦炭价格环比继续下跌。铁矿石上周价格继续小幅下降,同时港口库存由降转升。焦炭价格环比继续下跌,国内普碳废钢价格整体平稳或小幅上涨。由于采暖季环保限产日益临近,后期铁矿石价格或仍有下降空间。煤焦价格受环保影响或保持强势。    钢厂盈利面环比持平,毛利水平环比小幅上升。上周全国钢厂盈利面和河北钢厂盈利面环比均持平。从代表品种毛利测算来看,上周螺纹钢及热轧卷板吨钢毛利环比有所上升。主要是前期低成本原料逐渐反映至成本中,后期或钢企维持当前利润规模。了分化,后期板材企业盈利或更为强势。

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