投资要点:公司是国内高空作业平台行业龙头,三季度业绩维持高增长,符合市场预期。目前高空作业平台在国内处于加速普及推广期,公司产品品质获国际认可,客户粘性强,剪叉式平台供不应求。伴随定增扩产项目逐步落地,公司未来业绩有望迎来进一步增长。我们预计2017-2019年公司将实现净利润2.66亿、3.67亿、5.06亿,对应EPS为1.64元、2.26元、3.11元,PE为39X、28X,21X,维持“强烈推荐”评级。    三季度维持高增长:公司前三季度实现营业收入8.66亿元,同比增长74.15%,实现归母净利润2.27亿元,同比增长70.81%。其中三季度营收3.13亿元,同比增长73.46%,归母净利润0.78亿元,同比增长57.88%,符合市场预期。资产负债表方面,公司其他应收款项较年初增长1079.19%,主要系子公司企业往来款项增加所致;无形资产、在建工程大幅增加,主要系公司新购入土地及生产设备,支付土地出让金及契税所致。利润表方面,公司营业收入、成本、税金、销售费用等方面较年初均有所增加,其中财务费用增幅较大,主要是主要系报告期内汇率波动造成的汇兑损失增加以及贷款利息增加所致。现金流量表方面,公司Q3投资总体来看,公司发展态势良好,现金流充足,预期全年业绩将维持高增长。    高空平台市场潜力大,国内推广普及正加速:高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工,是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头,主要产品性能可与Terex、JLG等国际大型厂商相媲美,目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场,产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司,独家推出质保、回购翻新业务,为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。目前公司市占率按销售量约为40%,按销售额约30%,稳居行业第一,且客户粘性很强,为公司后续业绩持续增长提供了强有力的保障。    剪叉式平台供不应求,定增加码高端臂式产能:公司70%以上销售收入来自于剪叉式平台,目前设计产能约1.1万台/年。公司去年启动8.8亿元定增扩产计划,近日已收到证监会核准批文,预计2019年建成年产3200台大型智能高空作业平建设基地,主要用于臂式平台等产品生产,预计达产后公司业绩将迎来新一轮增长。    增资入股Magni,技术市场双丰收:公司去年以自有资金1,437.5万欧元增资意大利知名智能伸缩臂高位叉装车制造商Magni,实现持有其20%股权,并与其合作设立了鼎力欧洲研发中心。此举成功帮助公司拓展海外市场,同时为公司带来了超预期的技术收益。公司目前正与Magni合作研发起重、抓取、高位作业一体的叉装车新产品,预计未来将成为公司新的业绩增长点。    风险提示:海外市场拓展不及预期,国内产品推广不及预期。

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