核心观点:    前三季度净利润同比增长13%,增速环比加快。    公司发布三季报,前三季度实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各111.62亿元、11.39亿元和11.14亿元,分别同比增长16.14%、13.50%和13.16%。第三季度单季度,公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润各38.97亿元、3.82亿元和3.73亿元,分别同比增长21.36%、20.10%和19.02%。业绩相比二季度增速均环比加快。    工业持续向好,普佑克低降幅进入医保快速增长。    ①医药工业前三季度收入44.31亿元,同比增长12.71%,2017年一季度以来工业板块稳定增长,我们预计去年工业板块去库存的影响已经逐渐消除。从应收账款和现金流来看,表现并没有变好预计是受到商业快速扩张的影响。②核心产品心脑血管系列收入30.95亿元,同比增长6.71%,相比上半年1.02%的增长明显加快;抗肿瘤系列收入4.99亿元,同比增长29.49%,感冒发烧系列收入2.24亿元,同比增长16.90%,肝病用药系列收入2.67亿元,同比增长56.43%。③在新版的谈判目录中,普佑克医保支付价为1020元/支,相比最低中标价下降11.5%进入本轮目录,从前三季度生物药收入0.55亿元同比增长226倍看,普佑克新进医保后快速放量,看好后续新适应症肺栓塞和脑卒中未来获批后的长期增长。    预计17-19年业绩分别为1.26元/股、1.52元/股、1.78元/股我们预计公司17/18/19年EPS 为1.26/1.52/1.78元(2016年EPS 为1.09元),目前股价对应PE 29/24/21倍,中药现代化龙头,布局创新化药和生物药,看好其成长潜力,维持“买入”评级。    风险提示。    申报FDA 不达预期;渠道库存调整慢于预期。

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