主营业务收入大幅增长:2017年前三季度公司营业收入4.85亿元,同比增长91.57%,主要是油价企稳,行业回暖,公司各业务板块均展现出良好的发展态势,公司营业成本同比增长97.73%,不收入增速趋势吻合,销售毛利率44.31%,同比略降1.74个百分点,也属于正常波动。    财务费用影响期间利润:因美元汇率变动引起的汇兑损失所致,这期间公司财务费用为1963万元,去年同期为-542万元,同比增长461.99%,净增加2505万元,不过由于同期销售费用率从40.11%下降到34.49%,管理费用率从16.67%下降到9.07%,整个期间费用率从去年的54.65%下降到47.6%。    北美业务整合将带来业绩增长:2017年10月20日,公司发布公告,为进一步强化上市公司的射孔的主营业务优势,抓住行业周期底部的时间窗口整合射孔业务,逐步实现以北美市场为主,向南美、非洲、中亚、中东等区域的发展和拓展,上市公司拟在境外子公司层面通过换股合并的方式对CGM剩余部分股权进行收购。此次交易构成重大资产重组,不过为通源石油境外子公司层面的换股合并,不涉及资金支付,交易完成后,通源石油间接取得了CGM的控股权,2017年1-8月CGM实现33,704.05万元收入,2,150.73万元净利润,皆已超出2015和2016年全年水平,预计将为上市公司2017年全年业绩提供强有力的助益。目前看北美油服市场仍然活跃,我们估计这种状况仍将延续,因此标的公司业务的增长将改善公司的盈利能力。    维持“增持-A”投资评级:公司前三季度业务发展态势符合预期,我们维持先前的2017-2019年每股收益分别为0.1、0.23和0.46元预测值不变,6个月目标价仍为6.72元,维持“增持-A”投资评级。    风险提示:公司全年综合盈利规模将受到诸多因素影响,海外油服市场存在较多不确定因素,整合效应可能不及预期。

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