公司2017年前三季度净利润增长近6成,扣非后增长8成。其中,3Q17营收增长近3成,净利润增长超过6成,均创出历史新高,显示行业景气及公司产能提升对业绩的不断催化。长期来看,公司产能规模增长迅速,新增机台将达到150台(2寸54片机),较2016年末300台的产能规模增长近5成,公司在LED芯片领域的话语权将进一步加强,另外公司逐步发展化合物半导体业务,未来的市场空间巨大,有可能形成新的业绩增长点。    我们预计公司2017-2018年可实现净利润32.7亿元和40.4亿元,YOY分别增长51%和24%,EPS为0.80元和0.99元;目前股价对应2017-18年PE分别为32倍和26倍。维持“买入”的投资建议。    1-3Q17扣非后净利润增长80%:2017年前三季度公司实现营收62.8亿元,YOY增长40.1%;实现净利润23.8亿元,YOY增长59%,扣非后公司净利润增长80%,EPS0.58元。其中,第3季度单季公司实现营收22.2亿元,YOY增长29.8%,实现净利润8.6亿元,YOY增长63%,营收及净利润规模均创历史新高。从毛利率来看,得益于产品价格高位,1-3Q17公司综合毛利率48.1%,较上年同期上升10.1个百分点,是净利润增速高于营收增长的主要原因。另外,从费用情况来看,规模效应进一步体现,前三季公司管理费用率较上年同期下降了近2个百分点,使得财务费用上升的影响得以降低。    产能不断扩张:公司2016年末拥有近300台MOCVD设备(折算成2吋54片机),除研发机台外,其余机台全部开满生产。另外,募投项目厦门三安光电(二期)MOCVD设备将会从2017年逐步采购,预计将新增150台的产能,增幅约5成,将对未来业绩形成帮助。    盈利预测与投资建议:综合判断,预计公司2017-2018年可实现净利润32.7亿元和40.4亿元,YOY分别增长51%和24%,EPS为0.80元和0.99元;目前股价对应2017-18年PE分别为32倍和26倍,估值水平偏低。维持“买入”的投资建议。

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