事件:公司发布2017年三季报,实现 32.9亿(+30%)、7.4亿(+36%)、扣非后归母净利润7.0亿(+31%);2017Q3单季度实现收入11.1亿(+31%)、归母净利润2.4亿(+46%)、扣非后归母净利润2.1亿(+28%)。    业绩持续高增长,药品高速放量。总体来看,公司业绩符合市场预期。前三季度收入基本持平,估计药品和器械收入增速与中报基本持平,分别在50%和20%左右,核心品种维持稳定增长。三季报综合毛利率为66.27%,同比提升5.74pp,环比提升1.65pp,估计主要是因为高毛利率的药品收入占比提升。期间费率为36.20%,同比提升4.53pp,主要是因为销售费率提升4.35pp 至21.56%,估计主要增长来自药品销售平台整合、销售团队配置布局和市场推广投入。净利率为24.61%,同比提升1.19pp。    心血管产品线持续扩张,重磅产品有望陆续上市。围绕心血管疾病领域,公司通过自主研发和外延并购持续扩张产品线。器械板块布局了心脏支架、起搏器、封堵器等领域。心脏支架已形成传统的Partner 支架逐步被新一代Nano 支架替代、完全可降解支架有望于2018年获批在国内率先上市,首个国产双腔起搏器于2016年获批上市有望复制心脏支架的进口替代路径,左心耳封堵器研发进展顺利,三大重磅品种陆续上市放量将保证器械板块业务持续增长。药品板块的氯吡格雷和阿托伐他汀竞争格局好且推广力度大处于持续高速放量阶段,后续还会有抗心衰、降压、降糖药物快速放量,陆续形成梯队产品。    打造综合性心血管医疗平台。公司通过持续外延并购不断丰富业务产品线,形成了医疗器械、药品、医疗服务和策略业务四位一体的心血管产业链平台。通过医疗服务、移动医疗、分级诊疗平台为心血管患者提供综合性医疗服务,以心血管医疗器械和药品为主要的收入变现渠道,从而打造产业链闭环。从业绩增长趋势来看,短期看药品板块(主要是氯吡格雷和阿托伐他汀),中期看重磅医疗器械(完全可降解支架和双腔起搏器),长期看心血管生态闭环。    盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.51元、0.67元、0.87元,PE 分别为45倍、35倍、27倍,维持“买入”评级,目标价26.80元。    风险提示:产品销量或低于预期的风险、产品招标降价的风险、新产品获批进度或低于预期的风险。

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