新纶科技:三季度延续高增长,拟收购千洪电子有助打通上下游产业链
事件:公司发布三季报和发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书。 三季度高增长,全年业绩指引略超预期。公司2017年前三季度实现营业收入14.46亿元,同比...
事件:公司发布三季报和发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书。 三季度高增长,全年业绩指引略超预期。公司2017年前三季度实现营业收入14.46亿元,同比增长50.08%,归母净利润1.22亿元,同比增长136.98%,EPS0.24元。公司预计2017年归母净利润1.7亿-1.95亿元,同比增长239%-289%,略超我们预期。公司今年业绩增长主要来自于常州一期业绩回升、政府补贴和铝塑膜销量增长。 功能材料进入收获期,国产替代正当时。公司2013年转型布局新材料领域,经过近4年的经营,已开始步入收获期。同时随着手机胶带和铝塑膜领域国产替代的开始,公司有望深度受益。 (1)目前功能材料事业群常州一期项目自主研发生产的超薄导热交代、导电胶带、PI胶带等功能性胶带产品顺利进入苹果电脑和苹果IphoneX产业链,业绩得以大幅提升。 (2)铝塑膜空间高达百亿,公司收购日本成熟公司凸版印刷进军铝塑膜,2017年公司与数家动力电池厂商签署长协采购协议,铝塑膜销售持续攀升,成为公司新兴利润增长极。 收购千洪电子,打通上下游产业链。千洪电子主营业务为消费电子功能型器件研发、生产和销售,生产的核心环节为精密模切,下游主要客户为OPPO、VIVO等厂商。2017年1-6月,其营业收入3.51亿元,净利润5831.03万元。千洪电子业绩承诺为17-19年扣非后净利润不低于1.1亿元、1.5亿元、1.9亿元。 公司拟发行股份及支付现金收购千洪电子全部股权,交易金额15亿元,拟通过现金方式支付对价25.51%,拟发行股份5570万股,发行价格20.06元/股,支付交易对价的74.49%。收购千洪电子,有助于公司产品附加值的提升。 盈利预测与投资建议。暂不考虑本次收购带来的影响,考虑公司产品良品率和工艺不断提升,我们预计2017-2019年EPS分别为0.36元、0.61元、0.90元,(若考虑收购千洪电子,则预计18年备考业绩为4.56亿元),维持“买入”评级。 风险提示:公司未来增长依赖于技术消化吸收能力、下游行业的景气度和进口替代的速度,故存在产能投放低于预期的风险和客户开拓进展缓慢的风险。收购失败的风险。
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