8 月3 日,新华网转发了常德市经济建设投资集团有限公司(以下简称“常德经投”)关于退出政府融资平台的公告1,该公告最早于7月25 日发布,刊登于湖南日报。常德经投在公告中称,公司近年来已实现市场化运营,之前承担的地方债务已纳入政府财政预算并得到了妥善安排,“今后将退出政府融资平台,不再承担地方政府举债融资职能,自主经营,自负盈亏”。该公告被新华网转发后引起了市场广泛关注,并持续发酵。8 月7 日,常德经投再次发布公告,称其已于2014 年退出银监会融资平台管理名单,而“公司组织构架、核心管理和核心业务未发生变更”,有安抚市场情绪的意味。对此,我们点评如下。    1、宣布退出平台难改其依赖政府支出的本质。    常德经投公开披露的资料显示,该公司由常德市国资委全资控股,此前受常德市政府委托,主要负责对常德市所辖区域实施基础设施及保障性安居工程建设,收入主要来源于基础设施建设项目回购收入以及公交、房地产销售、工程结算等收入(图表1)。公司2016 年末总资产为683.5 亿元,有息债务262.14 亿元,在常德市各融资平台中资产规模最大。目前公司存量债券规模为67.3 亿元,其中有三只债为2014 年底之前发行。    虽然常德经投有部分医疗、公交业务等经营性业务,但经营性业务收入规模较小,收益远不足以还本付息;此外,目前公司资产中仍有大量的基建项目成本和政府往来款有待政府支出,且有大量在建基础设施项目有待继续实施,我们也没发现有任何资料显示常德经投已将这些债务和存量项目剥离出去。因此,我们认为常德经投仍然高度依赖政府支出作为偿债保证,政府对其也保有一定的支出义务,预计短期内难以达到一般意义的“自主经营,自负盈亏”。

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