Q3单季度营收环比增长12%,内容与推广成本提高致使毛利率下滑。    公告公告,前三季度实现营收6.56亿,YoY122.28%;实现归母净利润0.61亿,YoY72.68%;扣非归母净利润0.56亿,YoY67.28%。公司前期预告,前三季度归母净利润6032.46万~6232.46万 ,YoY69.68%~75.31% ,业绩符合指引。    Q3单季度实现营收2.37亿,QoQ12.29%,剔除麦睿登并表因素,QoQ 仍在10%左右。    Q3单季度因推广与内容成本的提高显著,毛利率环比下滑8.24pct 至16.93%,三费费率相较Q2变动较小,Q3单季度净利润1275万,QoQ-61%(低基数)。    同时相较于Q2单季1.46%的营收增速,在三季度公司营收明显提速,我们判断提高推广费用亦与公司拓展用户与市场战略有关。    Q4迎首发原股东限售股份解禁,规模达18.69亿。    12月13日公司将解禁一批首发原股东限售股份 ,主要对象为自然人,解禁规模2596万,对应周五收盘市值为18.69亿,占解禁后的流通市值56.49%,占总股本的32.45%,本次涉及原始股获利丰厚且体量较大。    投资建议。    得益于传统业务较快增长,自有阅读平台收入与盈利能力双升。我们预期公司17~19实现营收9.13/12.57/14.88亿,实现归母净利润0.85/1.31/1.73亿,对应当前总股本EPS1.07/1.65/2.17元,对应周五收盘价PE 为68/44/33,短期提示投资者即将面临较大的解禁压力的同时,我们看好公司中长期发展,予以可比公司18年PE50X,中期目标市值65.50亿,对应股价81.88元,维持买入评级。    风险提示:行业监管,付费发展不及预期。

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