事项:    公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入14.46亿元,同比增长50.08%;实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元,同比增长136.98%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.93亿元,同比增长203.07%。    公司预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润1.70-1.95亿元,同比增长239%-289%。    公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案),公司拟15亿元收购千洪电子100%股权;标的公司从亊消费类电子精密功能器件产品生产,承诺业绩17/18/19年扣非归母净利润不低于1.1/1.5/1.9亿元。    平安观点:    功能材料业务进入业绩释放期,前三季度扣非净利增速超200%:公司常州一期电子功能材料产品进入苹果Iphoe X及电脑供应链,传统客户华为、OPPO、VIVO销量持续增长,公司功能胶膜产品开工率、良率同步提升,产品结构及盈利能力持续改善;国内软包动力电池客户拓展顺利,孚能科技、多氟多等客户带动日本三重工厂铝塑膜产品产销高景气。公司预计功能材料事业部全年营收占比有望超过三分之二,公司功能材料业务正式进入业绩释放期;前三季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.93亿元,同比增长203.07%。    并购千洪电子延伸电子功能材料产业链:公司拟以15亿元对价并购千洪电子100%股份,再度切入电子功能膜材料加工领域。千洪电子作为模切工厂已经与OPPO/VIVO等国内销量前三的手机企业深度合作,公司通过并购千洪电子将在下游客户拓展方面产生协同效应;公司将依托千洪电子直接对接终端消费电子企业,在电子功能膜材料领域实现同步研发,保证公司产品的高竞争力;并协助千洪电子提高模切加工的良率及品质,实现“客户资源共享、技术指导共享”的协同双赢。    常州二期三期稳步推进,公司成功转型尖端膜材领军者:公司常州二期铝塑膜工厂进入机电安装阶段,预计18年一季度完成全部设备安装,二季度实现试生产;公司依托日本T&T三重工厂进行员工培训,将为铝塑膜产线良率和开工率快速提升保驾护航。公司常州三期TAC膜项目预计18年一季度末结束土建进入机电安装阶段,三季度进入设备调试阶段;日本三菱/平野等成熟技术方案及设备配套支持下,公司TAC/COP膜等尖端涂布光学薄膜产品有望保持领先地位。随着公司常州功能材料项目的稳步推进,公司已经成功实现向尖端膜材制造企业转型。    投资要点:公司常州一期功能膜产品进入苹果电脑及新一代手机供应链,优质客户持续拓展;15亿元并购千洪电子再度加强模切领域布局,实现OPPO/VIVO等客户深度绑定,有望实现产业链协同效应。不考虑此次并购情况下,维持公司盈利预测17/18/19年EPS分别0.37/0.63/0.80元,对应10月25日收盘价PE分别为64.6/37.9/29.8倍。考虑本次并购、不考虑配套融资方案情况下,预计公司18/19年EPS分别为0.84/1.06元,对应10月25日收盘价PE分别为28.5/22.6倍。维持公司“推荐”评级。    风险提示:宏观经济不及预期、常州工厂达产进度不及预期。

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