LED小间距市场依然处在高速增长期,海外增速加快    智能显示板块实现营收26.5亿,同比增长29.1%,其中小间距电视新签订单18.5亿,同比增长60%以上,确认收入13.09亿,同比增长59%,毛利率保持在38.38%,略有下滑。美国平达实现收入12.69亿,小间距电视达到2.55亿,境外小间距收入达到4.67亿,美国平达的销售渠道逐渐发威,带动海外小间距市场飞速发展(境外增速已经快于境内)。随着小间距价格的下降,以及海外市场、商照市场的打开,我们判断小间距行业未来仍能保持40%~50%的行业增速。同时公司小间距电视渠道销售日趋成熟,预计公司经营性现金流也将得到有效改善。    夜游经济同比翻倍,优势依然明显    截至10月20日,夜游经济新签订单及新中标金额达到19.6亿,同比增长133%,确认收入11.46亿,同比增长134%,毛利率达到41.13%,较同期提高4.97个百分点。预计2017年可实现订单25~30亿。我们再次强调公司先后收购的金达照明+万科时代+普瑞照明+中天照明+君泽照明等已经为公司夯实全国化的基础,并由此从简单的楼体亮化发展为与城市旅游、城市文化为方向的夜游经济的综合解决方案,集团的协同效应在个旧市、乐山夜游项目上体现的非常明显。    文旅板块和NP联动,发展加速    文旅板块迎头赶上前三季度确认收入3.31亿,同比增长21%,毛利率提升至45.38%,较同期提高5.93个百分点。公司已与几十家地方政府和文旅平台企业洽谈文旅项目合作,我们相信在公司几个项目运作后积累的经验,将有助于快速铺开文旅板块,18年将迎来爆发式增长。NP作为公司实施VR业务的主体公司,公司不断推出新型VR行业解决方案,并在文旅板块中开始实施,预计全年可实现8000万净利润。有望成为未来的另一大亮点。    盈利预测及估值    公司作为全球的LED小间距龙头企业,中期受益小间距和夜游经济,长期受益VR产业大机遇。我们预计公司17~19年净利润12.02、18.12、26.19亿,对应EPS为0.74、1.11、1.61元/股,维持买入评级。

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