三季报业绩增速平稳:公司披露2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入49.71亿元,同比增长0.86%,归母净利润4.71亿元,同比增长9.59%,扣非后归母净利润4.38亿元,同比增长11.87%。单就三季度而言,公司实现营业收入20.14亿元,同比增长0.73%;归母净利润2.45亿元,同比增长5.30%,公司三季度业绩增速环比回落12.36百分点。    毛利率略有提升,现金流待改善:公司前三季度综合毛利率26.10%,同比增长1.81个百分点。公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.35%、11.59%、0.47%,分别同比-0.07百分点、+0.66百分点、+0.29百分点,前三季度财务费用率略增主要为前三季度利息收入减少及汇兑损益增加所致。公司经营性现金流净额-2.83亿元,同比下降223.83%,现金流存改善空间。    在手订单充足,业务向非电领域积极拓展:公司2017年前三季度新增订单为78亿元。截止2017年第三季度末,公司在手订单为181亿元,在手订单充足。电除尘业务方面,公司全力拓展国内新建和超低排放改造市场,取得一批大型改造项目。电袋业务领域,公司积极拓展以电袋为中心的尘硫一体和烟气环保岛项目,以圆管带式输送为主体的炉前环保岛新业务取得市场突破,有望添加业绩新增长动力。公司业务向非电领域积极拓展,公司干法脱硫业务逆势上扬,实现了从传统火电、钢铁到新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等非电领域的覆盖,新增合同大幅增长。此外,公司脱硫业务积极拓展有色金属行业烟气治理市场,电控团队前三季度以高频电源和脉冲电源组合拓展除尘改造项目,盈利显著提升。海外业务方面,公司在一带一路、东南亚方面取得一定的项目突破。    阳光集团入主,强化对公司平台支持:公司第一大股东为东正投资,持有公司17.17%股权。据公司6月公告,东正投资股东与阳光集团签署《股权收购协议》,东正投资第一大股东周苏华将其所持有的51%股权转让给阳光集团,2%股权转让给阳光集团子公司新阳光环保,东正投资其他5名股东持有的47%股权转让给新阳光环保,此次股权收购价款为36.71亿元。股份转让6月9日完成交割,龙净环保第一大股东仍为东正投资,阳光集团成为东正投资第一大股东,龙净环保实际控人由周苏华变为阳光集团实际控制人吴洁,阳光集团入主。根据《股权收购协议》,阳光集团及其实际控制人有意向在未来12个月继续增持公司股份金额不低于5亿元,不超过10亿元。阳光系公司以阳光金控为平台,旗下形成了地产、教育、物产、医疗、金融等多核心板块,综合性平台化布局。阳光集团通过收购东正投资100%股权间接收购龙净环保,切入环保领域,综合平台进一步打造。阳光集团入主为公司发展带来平台支持,阳光金控旗下子公司业务有望与公司业务形成协同效应。    投资建议:看好环保督察、蓝天保卫战、非电领域大气治理需求释放等因素利好公司发展。阳光集团入主公司之后,有望为公司带来平台支持。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.69元、0.77元、0.85元,对应PE为26.0x、23.3x、21.0x,维持买入-A投资评级,6个月目标价21元。    风险提示:非电领域大气治理推进不及预期,政策推进不及预期。

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