营收增长47.43%,归母净利润减少3.48%。10月25日,公司公告三季报,1-9月公司实现营收12.51亿元(同比增长47.43%),实现归母净利润1.53亿元(同比减少3.48%),扣非归母净利润1.28亿元(同比减少14.54%)。三季度公司营收5.35亿元(同比增长72.01%),实现归母净利润4517万元(同比减少13.37%)。    收入增长提速,海外市场及海上风电双轮驱动。公司前三季度营收增长47.43%,单三季度营收增速提升,达到72.01%,营收增长有价有量,海上风电及海外风电是驱动需求的主要来源。    海上风电高增长。截止去年底我国海上风电装机163万千瓦,距离十三五规划提出的2020年1000万千瓦在建、500万千瓦并网的目标具有很大的发展空间。据风能产业数据,今年前8个月海上风电在建项目容量达47.9万千瓦,机组数量超千台。今年1-9月海上风电项目招标约290万千瓦,同比增长189%,占国内风电招标量13.6%。公司蓝岛海工生产基地精准捕捉海上风电市场需求,上半年公司海上风电产品收入1.47亿元,同比增长813.4%。    海外收入持续扩大。Vestas等海外客户需求平稳,据vestas二季度报告,亚太地区新增订单29.8万千瓦、在手订单150.3万千瓦,同比增长2.8倍、1.1倍。公司上半年海外收入2.08亿,同比增长173%,海外收入占比相较2016年提高20pct。    原材料价格压力依旧,三季度毛利率有所恢复,资产减值影响净利率水平。公司三季度单季度毛利率25.3%,环比上升3.6pct,毛利率得到部分恢复,但资产减值压低净利率水平,是三季度业绩表现不佳的主要原因。原材料价格压力依旧显著。今年三季度中厚板等钢材价格再次上涨,涨幅超过18%,6-9月中厚板均价比去年同期高出43.8%。公司产品采取成本加成报价方式,订单获取和开工下料之间存在一定时差,此期间内的钢材价格单边上涨将挤压公司的毛利率空间,当钢材价格平稳时,公司毛利率水平有望恢复。    资产减值损失压低净利率水平。1-9月公司资产减值损失达到0.27亿元,占营收总额2.2%。三季度资产减值损失占营收比例达4.3%,环比增加2.3pct,三季度净利率水平低至8.4%,环比下降4.1pct。导致资产减值损失增加的主要因素是应收账款账龄变长计提坏账准备增加。受收入扩展影响,公司的应收账款规模增加,但综合应收账款、应付账款和存货因素看,公司净经营业周期同比下降,周转率提升。    签订投资框架,外延军工发展。公司9月与昌力科技签订《投资框架协议》,拟投资昌力科技并支付2000万元作为交易保证金。昌力科技主营高精度油缸产品,在冷拔钢管等领域具备长期技术积累。据媒体公开报道,昌力科技承担国家科研任务,产品应用于导弹等武器装备,目前军工产品占比95%以上。    盈利预测。预计公司毛利率水平随钢材价格稳定而恢复、下游风电建设需求随弃风率下降而增长,2017-2018年归母净利润分别为2.16亿、3.05亿,增速分别为-1.14%、40.84%,EPS分别为0.29元/股、0.42元/股,对应当前股价PE分别为26倍、18倍,对应2018年盈利水平合理估值区间21-22倍PE,维持“推荐”评级。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。