10月份,各类大宗价格均分化,能源方面,原油价格大涨,而煤炭价格小幅下行;金属方面,铜价大涨,而螺纹钢、铁矿石价格跌幅较大;农产品方面,大豆价格上行,而玉米小麦价格下行;黄金价格受强势美元压制有所下行。从基本面变化来看,港口库存有所积压。电厂日均耗煤受需求淡季影响有所下行。动力煤虽在淡季,但价格下行幅度并不大。11月供暖季来临,消费旺季将提振动力煤需求,动力煤价格将转而上行;原油需求不弱,供给偏紧,我们预计油价短期或高位震荡,年内波动中枢有所上行。钢价由于冬季限产而获支撑,预计回落空间有限,料将止跌企稳;但铁矿石价格继续下跌概率大;11月铜价或高位震荡。此外,预计黄金在美元指数仍强势的背景下,价格或弱势震荡。    能源:动力煤价格或企稳回升,油价高位震荡概率大    煤炭:11月消费旺季来临,动力煤价格或企稳回升。11月供暖季来临,消费旺季将提振动力煤需求,动力煤价格将转而上行。焦炭虽受钢厂限产影响需求疲软,但供给侧偏紧或制约焦炭价格继续下行的空间。预计11月份动力煤将企稳回升,焦炭价格维持震荡。原油:库存下行渐成趋势,油价高位震荡概率大。供给整体偏紧,需求淡季不淡。另外,原油和成品油库存大多继续下行,仅有库欣库存有所上行。在需求不弱,供给偏紧的情况下,我们预计原油价格短期或高位震荡,年内波动中枢有所上行。11月30日的OPEC维也纳会议值得关注,若减产协议达成,油价将继续获得较强支撑。    工业金属:钢价或较快企稳,铁矿石价格将下行    钢材:价格或较快止跌,铁矿石价格下行将持续。随着11月15日(也就是“2+26”城市全面限产的期限)临近,各品种钢材供给将引来大规模收缩,需求即使有所回落,也很难与供给收缩的程度相比。预计钢价在短期回落后或较快企稳,带钢、螺纹等品种甚至可能迎来一波上涨。另外,环保限产或使得铁矿石价格继续下行;焦煤与焦炭价格也将弱势震荡,结合焦煤焦炭港口库存均处低位,下行空间料不大。铜:11月价格大概率高位震荡。LME铜库存有所下行,上期所铜库存低位震荡,仍处近几年底部位置。考虑到目前全球经济复苏趋同,铜需求仍将稳步增长,美元指数年内强势震荡概率较大,对铜价上涨有一定的抑制作用,预计11月铜价大概率高位震荡。    农产品:小麦价格或弱势震荡,玉米价格或企稳回升    小麦:预计11月全球供应将维持宽松,需求端或疲软,价格或弱势震荡。国内受十年来首次调低最低收购价影响,小麦价格表现或疲软。玉米:玉米需求强劲引发库存消费比下行或预示玉米价格下行空间不大;结合玉米期货净多单接近近年低位,有反转需求,短期玉米价格在小幅下行后或将企稳回升。预计海内外玉米价格的波动中枢均会缓慢上行。大豆:随着预估产量下调及库存消费比的下行,大豆价格或继续上行。考虑到期货净多单上行空间不大,大豆价格上行空间或受限。    贵金属:美元指数仍将强势,金价弱势震荡概率大    我们认为在2017年剩下的两个月内,黄金价格或弱势震荡。1)美元指数从9月初反弹至今已近2个月,短期上涨难度增加。但美国经济内生增长力较强,灾后重建也将进一步提振美国经济,年内美元指数反弹或将持续。由于国际上黄金等大宗商品均以美元计价,美元指数若上行,黄金有下行压力。2)美联储主席人选大概率为鲍威尔或泰勒,其中鲍威尔获提名概率更大。但周四之前仍有变数,若泰勒最终胜选,美元指数将受较大提振而上行。即使鲍威尔最终胜选,考虑到其作风类似耶伦,且无经济学学术背景,或较易受他人意见影响。目前市场上对其鸽派的设想或面临修正,美元指数也将在短暂回落后逐渐走强。3)美国税改年内仍存超预期进展的可能,特别是在特朗普与科恩等高官希望年内完成税改的情况下。4)欧央行虽确认2018年开始降低月度购债规模,但欧元仍处于量宽阶段,加上日元量宽延续,美元仍将相对强势。5)未来风险事件仍将多发,但金价受强势美元压制,提振难度较大。黄金价格受美元指数上行制约,预计仍将弱势震荡。

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