红十月下的十九大给予了未来中国经济发展更多的信心和力量,其对中国经济预期展望更为准确和正面,对于未来的发展步骤更为细化和明确,也进一步给整体市场带来更多的机会和红利。十月份的市场仍然维持股强债弱的格局,在金融去杠杆和监管趋严的流动性偏紧的整体环境中,风险的释放更多的体现在了债券市场。    十月份连续出现的坊间谣言使得无风险利率不断创新高,也同样引发股票市场的大量关注。但我们认为无风险利率的快速上行仅仅是短期现象,反应了的是十九大之后金融监管趋严的态势再明确以及债券市场负面脆弱的过多情绪,而我们也同时认为监管层也不会放任无风险利率的持续上行,其有决心也有能力。    第一,防范风险是重中之重,维护资本市场稳定是首要任务。杨伟民副主任在十九大后官方解读:特别要打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治“三大攻坚战”,金融市场风险的防范是下一阶段货币政策和金融监管政策的核心工作。第二,金融服务强调资金脱虚入实,央行不会任由无风险利率上升向实体经济利率的传导。央行在十九大期间明确表示,深化金融改革和引导金融回归服务实体的本源才是防范化解系统性金融风险的关键所在,而货币政策也仍有空间,央行完全可以通过加大公开市场投放或者下调MLF利率等方式从量到价来调节无风险利率并且可以在短期内取得成效,以支持实体经济发展。第三,相较之下,风险资产的股票市场环境日益规范化,高风险高回报的股票资产吸引了越来越多的场外资金关注。在债券市场和房地产市场存在明显的存量流动性溢出的迹象下,资金缓慢流入A股市场格局不会发生变化,融资余额几近突破万亿元,偏股型基金新增份额也在不断攀升。    综合来看,我们认为流动性以及债券市场的近期过度反应不值得A股市场的过度担忧,明确看好市场下一阶段的表现,维持“慢牛”格局的判断。科技和成长板块是四季度及2018年的重要配置方向。行业方面,考虑到业绩表现及政策红利,我们认为医药、通信和计算机行业具备较大的投资机会,在主题上持续推荐国企混改主题。    11月重点组合关注:金风科技、通威股份、广联达、国睿科技、通策医疗、润达医疗、碧水源、美的集团、伊利股份以及中国国航。

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