前三季度净利润同增32%,符合预期    2017年前三季度实现营收57.97亿元(YOY+21.52%),实现归母净利润16.26亿元(YOY+32.12%);2017Q3实现营收19.70亿元(YOY+0.24%),实现归母净利润6.71亿元(YOY+26.36%);业绩符合预期。    毛利率改善显著,资金周转趋好    公司前三季度实现毛利率61.91%,同比提升1.10pct(上半年毛利率同比下降4.79pct);Q3毛利率64.02%,同比提升10.05pct,环比提升4.76pct;前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降1.36pct、1.16pct,财务费用率同比提升4.13pct,主要系贷款总额增加所致。受益于视觉素材业务本期实际支付的采购款增加,公司应付账款三季度末较年初减少0.57亿,降幅34.73%,公司回款效率良好、资金周转趋好。    内容壁垒持续筑高,商业变现持续深化    1)上半年公司顺利完成收购标的Corbis Images的资源整合,战略投资全球最大摄影师社区500px。公司还与全球最大图片版权交易平台Getty Images达成双向排他性合作,和路透社、法新社、环球网等全球知名的240余家图片社续签内容合作协议。截至今年上半年,公司旗下PGC视觉内容互联网版权交易平台可提供超2亿张图片、500万条视频素材和35万首各种曲风的音乐或音效,内容壁垒持续提升。 2)公司新增企业大客户年度签约数较去年同期增长超50%,正式推出API服务,并已接入百度、腾讯、阿里、网易、新浪、凤凰网等23家客户;上半年与与百度签订《战略合作协议》,未来有望通过BAT巨头平台触及更广泛的新媒体客户,B端图片版权授权业务商业变现模式持续深化。    盈利预测与投资建议    预测2017-19年EPS分别为0.41/0.53/0.68元,对应PE 44/34/27倍。公司在图片行业的具备资源垄断优势,持续看好公司商业变现能力持续提升,维持“买入”评级。    风险提示:商业变现不及预期,盗版风险等。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。