第三季度报告点评:扣非归母净利和营收双升。公司1-3Q2017 实现营业收入433.08 亿元, 同比增长17.00%,实现归母净利润13.92 亿元,同比增长70.74%,实现扣非归母净利润13.71 亿元,同比增长68.98%。费用方面,1-3Q2017 公司销售费用率为13.83%,同比减少0.71%;管理费用率为2.93%, 同比增长0.62%;财务费用率为-0.28%,同比减少0.19%;销售期间费用率为16.48%,较上年同期减少0.29 个百分点。 业态孵化迅速,持续新开门店。截止本季度末,公司在吉林、北京、河北、河南、湖北、江苏、浙江、安徽、福建、广东、贵州、四川、陕西等区域新开33 家门店(不含超级物种店4 家、生活店51 家),目前,公司总计已开业门店526 家,不含超级物种9 家、生活店(原会员店)102 家。此外,报告期内公司在黑龙江、北京、湖北、河南、江苏、浙江、江西、福建、山西、四川、贵州等区域新签约门店48 家(不含超级物种店3 家、生活店82 家)。 6 个大区实现主营收入正增长。其中,华西大区的主营收入居首,达147.39 亿元。而华东大区则以同比增长45.06%成为第三季度营收增幅最大的区域。此外,东北大区是唯一营收负增长的区域,同比减少2.37%。    公司第一集群关注营运创新,生鲜类顺应消费升级趋势。设立主打单品专柜或专项,食品用品类低温奶、婴幼儿奶粉、食用油和坚果屋等项目收效明显,实现品类销售增长。    公司第二集群孵化平台孵化打造“零售+餐饮”的超级物种。截止报告期末超级物种共9 家门店,超级物种与公司共享供应链,加上“内部合伙人”运营机制以及公司在供应链采购和生鲜经营上的支持,预计未来将成为公司新的盈利点。    盈利预测及估值:预计2017-2019 年的EPS 分别为0.18、0.22、0.26 元/股,对应的PE 分别为54.14x/43.77x/36.83x,维持“增持”评级。

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