事件:    科达股份发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入64.76亿元,同比增长31.87%;实现归母净利润3.20亿元,同比增长5.90%;实现扣非后归母净利润2.92亿元,同比增长4.65%。17Q3公司实现营业收入27.05亿元,同比增长37.26%;实现归母净利润1.16亿元,同比减少22.86%。    点评:    数字营销增长强劲,Q3业绩下滑主要为房地产业务收缩影响。前三季度公司数字营销板块实现营收54.73亿元(yoy68.9%),实现净利润3.09亿元(yoy47.0%)。截至17Q3,数字营销板块各子公司合计完成承诺净利润72.87%。公司通过旗下八大数字营销子品牌,构建了完整的数字营销服务体系,主要服务于互联网、汽车、电商、快消、金融、游戏、旅游等行业客户,并致力于成为覆盖全行业、提供全能力的数字营销龙头。    整合持续推进。框架搭建方面,公司初步搭建人力、财务、投资、品牌、媒介采购方面框架;未来将着力打造行业解决方案标准化、技术产品标准化和运营管理标准化。落地执行方面,公司成立销售管理部(系统化、可视化提高销售能力)、成立媒介采购中心(统一媒介采买、降低采买成本)、成立游戏事业部(发现新的机会点、创造更多利润)。    投资建议:预计公司2017-2019年营业总收入分别为104.92亿、126.08亿和149.03亿元,同比增长49.34%、20.17%和18.20%;归母净利润为5.39亿、6.71亿和7.86亿元,同比增长29.60%、24.59%和17.09%。预计2017-2019年每股收益为0.56元、0.70元和0.82元,按照当前11.79元股价对应PE分别为21倍、17倍和14倍。维持“买入”评级。    风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争风险。

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