事件:公司17年前3季度归母净利润同比增长7.8%    公司17年前3季度实现营业收入1037.5亿元,同比增长11.7%;实现归母净利润48.2亿元,同比增长7.8%;实现扣非归母净利润45.6亿元,同比增长10.2%;实现全面摊薄后EPS 1.53元。其中,公司17年第3季度实现营业收入353.5亿元,同比增长12.1%;实现归母净利润15.8亿元,同比增长12.9%。17年前3季度公司实现对联营合营企业投资收益27.8亿元,同比增长15.1%。    公司17年前3季度净利率受费用率影响有所下降    公司17年前3季度销售毛利率为14.0%,同比提升0.3个百分点;销售净利率为6.6%,同比下降0.3个百分点。公司销售净利率同比下降主要受期间费用率影响,17年前3季度公司期间费用率为9.2%,同比提升0.5个百分点,其中销售费用率、管理费用率分别提升0.3、0.2个百分点。    公司零部件业务全球整合提速,新能源智能驾驶领域成果初显    17年9月公司公告拟收购上海小糸剩余50%股权,有利于公司实现对汽车照明业务的自主掌控;10月公司牵手麦格纳成立合资公司,主要生产新能源汽车电驱动系统总成,且在筹备期间成功获得大众MEB平台相关产品定点意向书。此外公司积极布局新能源及智能驾驶领域,新一代高性能驱动电机已实现对ERX5配套供货,公司自主设计的毫米波雷达生产线基本完成安装调试,部分24GHz 后向毫米波雷达产品或将实现批量供货。    投资建议    公司是低估值高分红品种,其汽车内饰业务具有全球竞争力。同时,公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间。我们预计公司17-19年EPS分别为2.05/2.18/2.33元,按最新收盘价计算对应PE分别为12.5/11.7/11.0倍,维持“买入”评级。    风险提示    宏观经济增速低于预期;下游景气度下降;海外业务进展不及预期。

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