“专注”成就单晶王者,未来需求只增不减公司自2000年成立,以半导体材料切入市场,2007年开始单晶硅棒的生产,十年时间专注于单晶技术,在经历行业“寒冬”后,凭借连城数控的成立和“金刚线切割”技术的率先引进,公司产品成本不断下降,几乎凭借一己之力确立了单晶取代多晶的行业大趋势。目前国内市场中单晶占比接近30%,海外单晶占比约20%,未来还有巨大的替代空间。同时光伏发电度电成本逐年下降,装机容量有较大上涨空间。    成本下降、转换效率提升,助力光伏平价上网:    公司始终保持较高的研发投入,将新技术和新工艺以最快速度应用在商业化生产中,在成本控制方面取得显著的效果,公司综合毛利率水平呈逐年上升的趋势,2017年中报,公司综合毛利率达到35.11%处在行业领先水平。,据我们调研了解到未来公司非硅成本还会进一步降低,同时公司也在努力降低硅料成本,进一步降低度电成本,也提高了公司产品的议价能力。10月17日公司召开产品发布会单晶PERC电池光电转换效率达到22.71%,创下新的PERC电池世界纪录。预计该产品在2018年第二季度进入市场,届时将推动度电成本的持续降低。公司专注于单晶产品的成本控制和效率提升,目标就是在2020年实现我国光伏发电平价上网,使行业由政策驱动转向市场驱动,从而实现新能源的健康发展。    加速产能和产业链扩张,未来有望成为世界龙头企业:    公司产品供不应求,并有明确的产能规划,预计17年单晶硅片产能为15GW、18年达到20GW,届时公司单晶硅片产能将占到全球的40%左右,同时公司也在积极布局组件市场,2016年公司组件产能为5GW,预计17年达到6.5GW,2019年预计达到10GW。今年3月与通威股份合资建设年产5万吨高纯多晶硅及配套新能源项目,这是公司布局上游硅料的重要一步,也是公司光伏全产业链的一块必备拼图,未来公司可以进一步降低硅料成本,提高竞争优势,成为全球市场的龙头企业。    长期来看成长空间巨大,给予“强烈推荐”评级:    我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.41、1.95和2.29元。当前股价对应17-19年分别为21、15和13倍。给予18年25倍PE,目标价格48元,未来看好公司成长为千亿市值的全球光伏龙头企业,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。    风险提示:光伏行业发展不及预期,海外发展战略不及预期的风险。业绩预测和估值指标

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