17年第3季度归母净利3.08亿元,环比减少28%。    公司17年前三季度净利润11.61亿元,同比增长814%(16年同期盈利1.27亿元)。分季度看,第3季度净利润3.08亿元,环比减少28.1%(公司第2、3季度所得税费用分别为1.3亿、2.8亿),17年前三季度每股收益0.48元,其中第1、2、3季度EPS分别为0.18元、0.18元、0.13元。    第3季度吨煤净利33元/吨,环比降32%。    同时,公司前三季度原煤产量、商品煤销量分别为2673万吨、5312万吨,同比分别增13.6%、1.2%,其中第3季度产销量分别为938万吨、1919万吨,环比增6%、13.2%。据测算,前三季度吨煤售价、吨煤成本分别为388元/吨、324元/吨,同比增86.5%、76%;前三季度吨煤净利为43元/吨,同比增704%,其中第3季度吨煤净利33元/吨,环比下滑32%。    拟购置产能指标937.6万吨/年。    公司拟置产能指标937.6万吨/年:榆树坡煤业(51%权益,需要置换指标21万吨/年)、平舒煤业(56%权益,需410万吨/年)、兴裕煤业(100%权益,需4.2万吨/年)、裕泰煤业(100%权益,需2.4万吨/年)、泊里煤业(70%权益,需500万吨/年)。公司产能购置计划为:利用泰昌公司(100%权益)关闭后的产能指标18万吨/年;收购母公司阳煤集团关停置换指标561万吨/年;收购外部市场购置换指标358.6万吨/年。据7月13日公告,公司已和外部市场签订购置协议87.7万吨/年,交易金额合计9296.2万元,折合吨产能106元,公司还有270.9万吨/年有待寻找转让方。    集团产能8050万吨,公司有望受益山西国改。    阳泉集团目前生产矿井的核定能力合计为8050万吨,17年上半年集团资产证券化率为40.56%。根据集团“十三五”规划,到2020年末原煤产能达1.02亿吨、化工产业实物产能1800万吨以及铝电产业形成电力控股装机800万千瓦以上,氧化铝110万吨/年、电解铝30万吨/年及配套布局同等能力的深加工项目,形成煤电化、煤电铝一体化产业链。目前集团主要的在建项目:西上庄矿井项目(产能500万吨/年)、低阶煤分质清洁循环利用多联产项目(产能200万吨/年)、低热值煤发电项目、电解铝及深加工项目(产能50万吨/年),规划投资合计约400亿元。随着山西国改加速,公司有望受益。    预计17-19年EPS分别为0.61元、0.65元、0.72元。    公司是无烟煤龙头,如果购置产能指标完成,将打开公司产量释放空间,同时是山西国企改革受益标的,目前估值较低,维持“买入”评级。

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