主要观点:经纪:股基份额略有下降营收的同比减少主要是由于经纪业务营收的下降。受市场整体交易量同比下滑影响,前三季公司经纪业务实现净收入9.06亿元,同比下降23.80%;股基市场份额1.4660%,较去年同期下降0.0263个百分点,行业排名19位,与上一年下降一位。公司稳步推进交易、咨询、融资、理财四条产品线的产品支持,通过线上线下融合进一步提升人工服务能力。    投行:积极调整收入结构前三季公司承销业务实现净收入9.40亿元,同比上升3.38%。受益于IPO审核及发行速度的加快,前三季公司共完成18单IPO,去年同期仅为2单;增发降温,实现8单,去年同期为16单。公司发挥IPO业务的优势,拓展并购重组业务,提升在各个投行业务领域的服务水平。    资管:主动管理为特色前三季公司资管实现净收入1.27亿元,同比下降3.83%,营收占比下降0.16个百分点。Choice数据显示,公司共有62支集合理财产品,资产净值破百亿元。公司以产品创新为特色,已经形成量化对冲、多策略、债券、ABS、FOF/MOM等主动管理为特色的业务体系。    投资建议公司是民营背景的券商,运营机制灵活。作为互联网券商的代表,有望将行业佣金率下调的影响降至最低。受益于投行业务的发力,公司业绩有望维持稳定。给予公司“增持”评级。

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