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　　财联社11月3日讯，据证监会消息，蒙草生态、万达信息、内蒙华电、吉视传媒、中航电子发行可转债事项11月6日上会。至此，今年发审委审核上市公司可转债申请的数量将达到39家。新规之下，可转债的供给速度正持续加快，若是以目前的速度审核发行，对市场资金造成的压力将不亚于IPO。

　　9月8日证监会发布《证券发行与承销管理办法》，将可转债的资金申购方式改为信用申购方式。雨虹转债在新规下成功发行之后，可转债的发行速度开始加快，近7个交易日即有林洋转债、金禾转债、隆基转债、小康转债、时达转债5单发行申购。

　　可转债上市即减持，优先配售制度为股东提供套利空间

　　在新规下，跟过往发行的可转债普遍使用“优先配售+网上定价+网下配售”的发行方式不同，如今的可转债是采用“优先配售+网上定价”，网下配售环节已经被略去。同时，可转债的申购门槛被放低，所有的股票帐户均可以参与打新债。

　　在此背景下，可转债申购将直接连通二级市场，申购资金不仅对A股市场抽血，股东减持可转债也对二级市场造成资金压力。由于优先配售的制度，可转债为股东提供了套利空间。

　　以东方雨虹为例，9月25日出炉的中签结果让市场瞩目，网上向公众投资者发行的雨虹转债为2.67亿元，占本次发行总量的14.5%。

　　10月20日，可转债第一单信用申购标的雨虹转债正式上市交易，收盘价为120.121 元。以打新获取筹码的价格计算，雨虹转债在开盘首日的收益就达到了20%。

　　与此同时，拥有有限配售权的股东也开启了减持之路。

　　东方雨虹10月24日公告显示，控股股东及其一致行动人10月20日至10月23日期间，通过深圳证券交易所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计1，840，001 张，占发行总量的 10%。减持完成后，公司控股股东仍持有雨虹转债占发行总量的20.5850%。

　　东方雨虹10月30日公告称，其控股股东李卫国自2017年10月24日至2017年10月27日已通过深圳证券交易所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计1840000张，占发行总量的10%。减持完成后，公司控股股东现仍持有雨虹转债1947630张，占发行总量的10.5850%。

　　10月20日至10月23日，雨虹转债均价为119.863元，相对100元的申购价拥有19.863%的套利空间。以此计算，李卫国及李兴国减持金额约为2.205亿元，套利超过0.36亿元。

　　10月24日至10月27日，雨虹转债均价为118.327元，相对100元的申购价拥有18.327%的套利空间。以此计算，李卫国减持金额约为2.17亿，套利0.33亿元。

　　此外，东方雨虹今日公告称，公司控股股东的一致行动人李兴国，副董事长许利民，董事向锦明、张颖、张洪涛、张志萍，总工程师王新拟分别减持不超过100万股、500万股、50万股、30万股、25万股、15万股和30万股公司股票，拟合计减持不超750万股，占公司总股本的0.85%。以东方雨虹今日股价计算，拟减持市值超过2.9亿。

　　由于可转债的优先配售制度，公司的股东、高管均可以通过配售获得可转债份额。因此，其在A股股权及可转债权益之间拥有了便捷的套利及转换空间。

　　抽血能力堪比IPO

　　加上下周一发行的两单可转债，今年可转债发行数量将达到12单，相较于去年全年11家上市公司可转债的发行量，今年可转债的供给速度正持续加快。

　　据统计，在证监会审核队列里的可转债企业数达85家，过会家数12家。其中，已经上发审会审核的20余家上市公司的可转债申请均获得了通过，且绝大多数是“无条件通过”。

　　数据显示，今年仅上表统计的12单可转债就需要融资502.74亿元，相比去年全年的212.52亿元，同比大涨150%。截至目前，拟发行可转债的上市公司超过100家，融资规模近3000亿。

　　在IPO方面，目前维持在每周8家左右的发行速度，融资金额约在40亿至70亿之间。可转债，本周金禾转债及隆基转债即抽血34亿，下周一小康转债及时达转债又是23.83亿。

　　从目前的情况看，可转债若是以此速度审核发行，对市场资金造成的压力将不亚于IPO。

　　2017年以来转债预案频频出台，审批上的加速是当前转债市场大幅扩容的重要因素。目前来看，实际发行的转债仍是以储备为主，新增预案对市场带来的资金压力效应还未真正释放。往后看，信用申购新规的落地，还将继续提高可转债的融资力度。即目前存量转债和预案来看，存量转债余额在已经超过1000亿元，排队中的转债预案融资规模也达到在2500亿元，并且规模还在持续扩张。

　　A股市场正处于存量资金博弈的时代，场外资金入场意愿过低。持续的ipo扩容和可转债的抽血效应，最终会改变市场的供求关系，A股市场是否经得起这样持续的失血只有时间的流逝才能给出答案。（叶熙正|财联社）

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