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　　A股的“国际范”再浓点就更好了

　　证券时报记者 程丹

　　央行最新公布的境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况表显示，截至今年9月末，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产达10210.27亿元。这意味着外资持有A股首次突破1万亿元大关。

　　这得益于资本市场近几年来不断探索加大对外开放，从开通沪港通、深港通，不再对资金设总额度限制，到投资额度不断扩大，投资限制逐渐减少，再到A股成功纳入明晟（MSCI）指数，外资进入A股的渠道进一步拓宽，制度的完善和市场环境的优化驱动外资逐步成为市场的主导力量，A股市场逐渐脱离了此前相对封闭的市场环境，格局越来越开放，“国际范”初显。

　　不过，外资持股虽然已突破了1万亿元，但外资持股占A股市场流通市值不到2%。而日本、台湾、韩国市场外资持股占比分别为30%、26%、16%，可见，A股的外资持股比例相对较低，还有很大的发展空间。

　　有些投资者会说“外资来不来对A股影响不大”，其实不然。各类投资者资金特性不同，收益要求各异，采取的股票配置方式也不尽相同，但总体而言，外资倾向于进行长期价值投资，偏爱大盘股，青睐业绩稳定增长、分红比例高的个股，这对今年A股蓝筹白马股的市场表现起到了“推波助澜”的作用，引导A股生态和投资风格发生变化。以往备受市场追捧的高估值、中小市值股、题材股被抛弃，原有的高估值溢价逐渐收敛，A股体现出与国际接轨的特征。这不仅有助于提高市场整体资金配置效率，还能促进证券市场的健康发展，促进人民币国际化进程，充分发挥金融服务实体经济的功能。

　　台湾、韩国等成熟市场的对外开放经验表明，外资投资者占比不断提升的过程会倒逼金融机构和上市公司更加规范运作，市场表现也更加稳定，市场估值和波幅更加合理。这些经验要求A股需要不断推进对外开放进程。一方面，需完善国内的制度框架，A股市场上有一些异于成熟市场的独特制度，这些制度的存在使得外资参与中国金融市场有些“水土不服”。譬如停牌制度，A股市场一些股票任性停牌，有的停牌时间较长，对于海外投资者而言，这直接影响机构应对赎回的流动性风险，需通过监管有效抑制非规范停牌。另一方面，应以更加开放的姿态迎接外资。相比深股通和沪股通，合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）在资金汇出、审批手续、交易成本等各方面还较为严格，使得QFII、RQFII的申请热情和实际申请进度均在放缓，需通过改善规则提高QFII、RQFII通道的投资效率。

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