营收净利润保持高增长,奠定全年超预期判断    2017年10月31日,上市公司公布三季报,前三季度实现营业总收入达281.59亿元,同比增长70.8%,实现归属股东净利润达18.02亿元,同比增长932.6%。其中,公司第三季度营收达89.51亿元、同比增长69.87%,实现净利润达6.43亿元,同比增长1654.19%。我们认为公司盈利能力显著提升的主要原因为:    工程机械行业高速增长,行业整体盈利水平大幅提升,公司混凝土机械等设备销售额较去年同期大幅增长,产品毛利率水平提升。据下游租赁商反馈结果来看,各类工程机械出租率维持高位,市场热度不减,将持续到明年下半年。三一挖机、混凝土、起重机械仍然是三大王牌产品,营收贡献比占80%以上,行业地位稳固。    经营性现金流充沛高达68.8亿元、数额大幅改善,较去年同期显著增长,且超过2010年经营现金流高点;应收账款和存货保持一贯的低水平,今年每个季度的三费比例均比上年同期下降,年度ROE持续上行,有望超9%,多项数据表明公司经营良好,财务数据不断优化。    工程机械行业持续超预期,龙头将加速受益    今年前三季度,工程机械行业整体超预期,根据中国工程协会数据,1-9月挖掘机累计销售超过10万台,同比增长100%,总体上呈现为淡季不淡全年火爆。1-9月公司累计销售各类挖掘机22341台,同比增长125%,各项指标依然是挖机行业龙头,且大幅超过行业平均水平。主要受益于下游基础设施建设,市政水利项目的持续规划和加速落地,另外城市轨道交通网建设也较大刺激了混凝土机械和起重机械的需求。    海外业务风生水起,加速追赶国际龙头    受益于“一带一路”发展战略和欧美市场基建规划需求,海外市场营收占比逐步提高。印度、欧洲、中东、亚洲市场同步上行,加速增长。进一步维持稳固海外代理商体系,推进国际化营销体制转型,调整海外销售机构及负责区域,提升海外服务和应变能力。二、三季度海外收入受人民币贬值影响,汇兑损益对利润影响较大,九月份以来,人民币为升值趋向,预计全年海外业务的汇兑损益不会较大影响业绩。工程机械国际巨头卡特彼勒前三季度实现营业收入325.7亿美元,同比增长12%,归母净利润20.5亿美元,同比增长86%,三一重工在收入规模上虽远小于巨头卡特,但凭借其强劲的增长能力和海外市场拓展能力,有望成为下一个卡特彼勒。    盈利预测:公司为国内工程机械龙头,行业持续强劲回暖将率先刺激龙头业绩增长,公司凭借过硬的产品质量和持续高比例的研发投入,为其后续维持行业地位、进一步提升市场份额提供强有力的支持。我们预测公司17~19年净利润24.6亿、33.8亿和46.6亿元,对应EPS0.32、0.44、0.61元,买入评级,目标价9元。    风险提示:基建投资进度低于预期,政策调控导致地产投资大幅度下滑。

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