事件:    公司发布三季报,前三季度实现营业收入15.0亿,同比增长4%,归母净利润2.5亿,同比增长15%。公司同时披露全年业绩区间为3.53亿至4.03亿,业绩增长区间为5%至20%。    Q3业绩符合预期,PPP等助力大交通2018年主业回暖    Q3业绩符合预期,公司增长保持稳定。公司营收保持微增,考虑高速公路等建设保持稳定,我们预计全年保持平稳。公司净利率和毛利率同比均出现提升,我们判断主要与公司减少部分投入,持续聚焦主业有关。2017年,公司在PPP、智慧停车等领域斩获不断,考虑项目收益周期,我们看好公司2018年大交通主业回暖改善。    补足大交通产品端,拟并购第三大安防厂商宇视科技    根据公告,公司拟收购杭州交智科技有限公司97%的股权。通过本次重组,公司间接并购了浙江宇视科技有限公司。根据IDC的数据,宇视科技是2016年中国第三大安防厂商,市场份额仅次于海康威视和大华股份,是第4名的2倍以上。视频监控,是智能交通建设的重要组成之一。若此次并购成功,我们认为在原有系统集成的基础上,公司实现了产品端的补足。    执行力有望得到改善,大交通领域核心能力应予以重视    2017年公司在组织方面变化明显,持续聚焦主业。根据公告,报告期内公司处置了本能科技(电子车牌)和杭州鸿泉(商用车终端)股权。同时,根据公告,2017年公司先后引入多名新业务和资本运营的高管。公司深耕大交通领域多年,在交通领域核心能力我们认为应予重视,特别是在执行力改善的背景下。后续国家在交通领域相关投资如“雪亮工程”,值得期待。    投资建议    不考虑并购宇视科技影响,预测公司17-19年归母净利润分别为3.73、4.32、5.17亿元,维持目标价18元,对应2018年46X。维持“增持”评级。    风险提示:传统业务复苏进程低于预期,并购落地进程低于预期。

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