核心观点:    中集集团2017年前3季度实现营业收入53,963百万元,同比增长54.3%;    归属于母公司股东的净利润为1,309百万元;其中Q3单季度营业收入20,576百万元,同比增长80.0%,是单季度营业收入的历史最高水平,归属于母公司股东的净利润513百万元。    集装箱链条保持良好状态: 2017年前三季度全球贸易呈现持续复苏态势,2017年1-9月公司集装箱业务实现营业收入180.3亿元,同比增长130.1%;干货箱累计销量96.93万TEU、冷藏箱销量6.73万TEU。租箱企业CAI 的3季报显示,其利用率接近99%,为历史最好水平;新箱堆存仅20万TEU。整体上集装箱链条仍处于低库存、高利用率的良好状态。    多因素拉动道路运输车辆业务上涨:2017年1-9月公司道路运输车辆业务实现营业收入146.6亿元,同比增长40.1%。主要因为国内环保、治超政策高压和供应链双重影响下,运输类半挂车替换需求增长迅猛,同时基建开工项目增加拉动城市智能渣土车增长行情。    能源、化工及液态食品装备业务需求改善:2017年1-9月中集集团该业务实现营业收入83.8元,同比增长27.3%。今年8月公司完成了南通太平洋海工(已更名为南通中集太平洋)的重整收购,南通太平洋曾是全球中小型液化气船制造的明星企业,其生产的特种船舶及再汽化模块在全球市场占有率均列第一。未来其与中集安瑞科有望发挥业务协同效应。    海工业务下滑幅度较大,行业底部徘徊:2017年1-9月公司海工业务实现营业收入16.3元,同比下降53.8%,主要是因为行业持续低迷,前期新增订单缩减及手持订单延期交付。    盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.85、1.18和1.46元。基于公司主要业务从需求底部回升,同时公司资产具有重估弹性,我们继续给予公司“买入”的投资评级。    风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;公司前海土地等转商进度具有不确定性;子公司重大收购终止后的最终损失具有不确定性。

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