事件:公司发布2017年第三季度报告,2017年前三季度公司实现营业收入21.60亿元(+15_77%),归母净利润3.26亿元(一14.25%);同时,公司预计2017年全年实现归母净利润4.00亿元-5.34亿元,变动幅度一25%-0%,扣非后的归母净利润同比增长0%一25%,业绩符合预期。    前三季度扣非后归母净利润同比增长17.19%,主业增长符合预期:单季度看,公司第三季度实现营业收入7.57亿元,归母净利润1.06亿元,分别同比增长8.74%、下降39.16%,第三季度归母净利润增速为负主要由于上年同期公司剥离部分废旧家电拆解业务确认较大金额的投资收益,2017年第三季度扣非后的归母净利润同比增长32.75%。第三季度毛利率35.57%,期间费用率18.81%,净利率17.15%,公司盈利能力稳定。    并购+自建积极推进,布局拓宽,无害化优势凸显:公司拟以自有资金1.3亿元收购万德斯(唐山曹妃甸)环保科技有限公司80%股权,该项目5.82万吨/年的核准建设规模中包括1.89万吨填埋资质,预计于2018年底建成,将与衡水睿韬发挥协同效应,服务京津冀危废市场。公司外延布局及自建项目扩张均凸显其对较为稀缺的无害化尤其是填埋产能的重视,至2017年末公司无害化处理资质有望达到93万吨/年,资源化利用资质有望达到76万吨/年,为公司主业增长垫定基础。    打造环境工程及服务新增长极:在危废运营收入稳健增长的基础上,公司充分发挥自身投资成本低、技术领先优势,积极打造危废设施EPC总包能力,行业标杆效应明显。公司拟以自有资金4,800万元收购佛山市富龙环保科技有限公司30%股权,公司参股标的公司后将为其提供焚烧处理设施EPC总包服务,参股+提供EPC总包服务的新模式具有垫资压力小的优势,结合以往自建/收购+运营的项目模式,有望助力公司进一步拓展市场份额。    投资建议:我们预测2017年公司归母净利润5.31亿元,2017年至2019年每股收益分别为0.60、0.73、0.88元,我们维持公司买入一A投资评级,给予公司2017年35倍PE估值,6个月目标价21元。    风险提示:竞争加剧、项目进度不及预期

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。