事件。    公司发布三季报,前三季度营业收入23.14亿元,同比增长17.60%,归母净利润9.18亿元,同比增长20.18%,扣非后归母净利润9.23亿元,同比增长22.66%,基本每股收益0.63元/股,同比增长18.87%。第三季度公司收入9.21亿元,同比增长17.89%,归母净利润3.94亿元,同比增长18.89%,扣非后归母净利润4.01亿元,同比增长22.99%,业绩符合预期。    简评。    现场演艺业务稳健发展,杭州大本营表现抢眼。    根据我们的预计,前三季度现场演艺业务业绩增长约为17%,杭州大本营在去年低基数的情况下业绩增速抢眼,预计在25-30%。    伴随“我回大宋”全民穿越活动举行,十一黄金周单日接待量达最高峰13.2万人次,单日门票收入1225万元;三亚旅游市场景气度继续回暖,1-9月接待过夜游客同比增长13.3%,预计三亚项目业绩增速约为20%;受云南旅游市场整顿,团客影响较大,丽江项目仍然实现约为10%的业绩增长,按三亚旅游市场的情况,预计明年旅游市场景气度将逐渐回升;九寨沟受地震影响对公司业绩影响有限。    直播行业风口过后,增速趋于稳定。    2016是直播行业的元年,直播产业呈爆发式增长,直播平台数量200家,用户3.1亿人,随着行业政策规范化,监管力度加强,小平台的陆续退出留给了大平台空间,六间房在三季度实现恢复性增长。随着和灵动时空不断磨合,以及新业务研发的持续投入,六间房将继续积极打造行业领先的互联网娱乐企业。    轻资产项目宁乡千古情引爆当地旅游市场。    宁乡项目于7月3日开业,《炭河千古情》演出近300场、炭河古城游客超100万人次,10月7日,《炭河千古情》一天连续演出7场,炭河古城接待游客5.6万人次,创下湖南省大型旅游演出场次最多、观众数量最多两项新纪录。未来管理费分成收入(营业收入的20%)有望超预期。公司预收款项较二季度末增加1.4亿元,为轻资产项目款项增加所致,未来有望确认为收入。2018年10月宜春明月山项目将要开业,带来新的增长点。    盈利预测。    综上,三季报符合预期,我们预计公司2017-2019年营业收入分别为31.89亿、36.35亿元和46.45亿,我们预计公司归母净利润分别为11.25亿、12.90亿和16.74亿,不考虑定增的情况下,对应EPS 分别为0.77、0.89和1.15元,对应当前股价的PE 分别为25,22和17倍,推荐“买入”。    风险因素。    1、极端自然灾害;2、行业监管趋严;3、新项目建设不达预期。

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