川财月观点    10月,板块在国庆假期结束后进入调整阶段,整体小幅上涨。板块上市公司三季报业绩增长符合市场预期:其中中国国旅表现优异,Q3净利润同比增长71.73%,免税业务有望持续增长;酒店板块在RevPAR持续增长的带动下,首旅酒店和锦江股份Q3净利润分别同比增长+116.69%、+44.92%;宋城演艺、黄山旅游、中青旅、三特索道等在旺季的推动下保持稳定增长;丽江旅游受云南市场整顿影响、长白山受酒店业务处于培育期影响,业绩表现均有所下滑。11月,板块进入四季度淡季,建议关注全年客流量相对平稳、受淡季影响较小、有望受益于冬季旅游项目的公司。同时建议关注消费升级中端酒店快速发展的酒店板块,政策放宽、销售规模快速增长的免税板块,以及涉及国企改革主题的公司。相关标的:中国国旅(601888)、首旅酒店(600259)、黄山旅游(600054)、曲江文旅(600706)、长白山(603099)、宋城演艺(300144)等。    市场表现    本月,餐饮旅游指数上涨1.78%,相对于沪深300指数下跌2.65%。涨幅前5的分别是天目湖(38.29%)、中国国旅(19.95%)、国旅联合(18.43%)、宋城演艺(7.64%)、华侨城A(7.22%);跌幅前5的分别是众信旅游(-13.92%)、西安饮食(-12.27%)、云南旅游(-9.69%)、张家界(-8.40%)、黄山旅游(-8.11%)。    行业数据    1)国内游旺季效应持续:9月,景区方面:乌镇、长白山、张家界武陵源、桂林、丽江(8月)客流量同比增速分别为22.72%、24.89%、5.07%、135.65%和19.62%;重点城市方面:海南、重庆、广东、江苏5A&4A级景区接待游客数量同比分别上涨12.97%、12.36%、4.93%、3.39%,北京出现9.59%的下滑,累计增速分别为12.70%、18.13%、10.63%、10.47%、0.86%。 2)入境游保持稳定增长:9月,海南省入境旅游人数继续大幅增长,同比上升66.33%,1-9月累计同比增长61.78%;重庆、桂林、浙江、广东入境旅游人数稳定增长,同比分别上涨14.31%、8.26%、4.10%、2.17%;北京下滑4.43%。 3)上海浙江出境游仍处于下滑趋势:9月,浙江省出境旅游人数增速继续下滑,同比下跌14.04%,1-9月累计同比下跌7.25%;8月,上海市出境游有所回暖,同比增长2.62%;不过1-8月累计数据仍表现出下降趋势,同比下降5.63%。 4)酒店经营数据向好:8月,北京、上海星级酒店RevPAR同比上涨6.18%和3.63%;平均出租率分别同比变化为+3.43%、-0.04%;平均房价分别同比变化为+1.44%、+3.42%。 5)离岛免税保持高速增长:8月,海南离岛免税共计销售免税商品5.81亿元,同比上涨60.50%;1-8月累计销售免税商品51.77亿元,同比上涨30.21%。    风险提示:国内旅游市场增速不及预期。

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