当前从经济层面看,9月投资虽有所放缓,但总体经济仍显平稳,消费回升成亮点。9月份规模以上工业企业利润同比增长27.7%,增速比8月份加快3.7个百分点,连续两个月保持明显加快势头。预计总量经济将呈平滑式回落,10月PMI 已有体现,但经济目标仍将实现,结构转型成亮点。从流动性角度看,货币政策仍将保持中性稳健的基调,流动性紧平衡将延续;从解禁方面看,在经历九月十月两个的解禁高峰后,十一月市场迎来喘息,解禁压力减弱。总体看11月流动性并无明显扰动因素。    因此,预计11月市场在稳定中继续走高,保持慢牛格局。    从3季报业绩情况看, 全部A 股(非金融)整体业绩向好,主板表现优于中小创;从行业看,上中游业绩增速有所弱化,大消费业绩改善。净利增速和ROE 均相对中报出现改善的行业包括:机械设备、食品饮料、家用电器、房地产、商业贸易、非银金融、医药生物、通信、电气设备等。从基金持仓3季报看,偏股主动型基金持仓进一步回升至85.5%,加仓幅度较大。    从板块看,主板和中小创的持股市值都有所回升。超配行业包括电子、食品饮料、家用电器、医药生物、有色金属等,而低配行业包括银行、采掘、交运、化工、房地产、公用事业、非银金融、汽车等。    在配置建议方面,近期建议以业绩为纲,选取业绩确定性高、估值有相对优势的板块,包括医药、食品饮料等行业,具有低估值优势、龙头业绩优异的传媒也值得关注。同时,我们继续推荐业绩改善、持仓相对低配的银行为代表的大金融板块。    随着中国进入新的经济发展阶段,建议逐渐布局受益于消费升级和制造业升级的优质价值成长股。在政策驱动下,环保、军民融合等主题也值得继续关注。    风险提示:经济超预期回落。

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