动力煤价格淡季高位企稳,表现依然强势。其中,据Wind数据,本周秦港5500大卡动力煤价格报收于694元/吨,较上周下降15元/吨,降幅2.12%。从数据上看,1)港口库存还是继续维持较高的水平,据煤炭资源网数据,11月3日,秦皇岛库存708万吨,环比增0.42%。2)据Wind数据,下游的库存开始上涨,本周六大电厂库存可用天数在24天左右,环比上涨6天。3)本周电厂日耗54.21万吨/天,环比下降9.23%,同比降3.56%。日耗同比增速下行,电厂库存以及库存可用天数的增加,以及秦皇岛港口库存的堆积,动力煤价格短期面临一定的压力。    但考虑目前时点电煤市场仍然冷清的时节,下游日耗季节性下滑,我们认为在这段时间内动力煤价格可能将以震荡为主。而进入十一月中旬耗煤旺季,下游日耗有望季节性回升,电厂补库意愿有望增强,动力煤价格或将继续上涨。以神华为例,神华公布11月售价,11月月度长协售价598元/吨。环比上涨15元/吨,现货价格695元/吨,环比上涨15元/吨。建议关注中国神华、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电。    焦煤现货继续维持高位,据Wind数据,京唐港山西产主焦煤本周价格保持平稳,报收于1650元/吨,仍然维持在高位。未来供应紧或将对冲环保限产,无需过度悲观。目前主要焦煤生产企业库存保持在较低水平,焦煤供应紧张局面难有改观,即便“2+26”城市执行环保限产,供应的紧张可对冲部分需求的萎缩。建议关注潞安环能、西山煤电、平煤股份、阳泉煤业。    期货价格企稳,有助于良好预期的形成:动力煤期货价格本周表现稳定,基本维持在611元/吨左右。炼焦煤期货价格从9月13日的阶段性高点1466元/吨,跌至1085元/吨,11月3日焦煤期货价格反弹至1130元/吨,涨幅4.15%。期货价格的企稳反弹,有助于市场投资者良好心理预期的形成。    三季报发布完毕,业绩整体符合预期:其中,2017年前三季度行业主营业务收入整体提高,较去年同期上涨57.01%。2017年前三季度行业归母净利大幅改善,较去年同期上涨275.65%。2017年前三季度行业上市公司EPS整体上涨。费用方面,2017年前三季度行业期间费用较去年同期上涨8.32%,期间费用率同比下降4.95个百分点。2017年前三季度行业销售费用较去年同期上涨19.15%,销售费用率同比下降1.03个百分点。2017年前三季度行业管理费用较去年同期上涨9.98%,管理费用率同比下降2.33个百分点。2017年前三季度行业财务费用较去年同期下降6.97%,财务费用率同比下降1.58个百分点。    PE角度,结合四季度旺季因素,建议关注陕西煤业:根据《煤炭行业三季报前瞻:价格明显改善,预计公司业绩整体符合预期》判断,行业三季度供需维持紧平衡,价格明显改善。供给端并未出现放量,需求端相对乐观,维持紧平衡。2017年供给侧改革相关政策保持较为严格的实施力度,导致产量维持在较为稳定的区间之内。根据目前公布的7-8月的原煤产量数据,整体稳定在3亿吨/月左右的水平,并没有出现市场之前预期的供给大幅释放。需求端表现相对乐观。从电力、钢铁以及建材等需求端的数据上来看,月度基本维持在正增长,并且走势相对平稳。从行业季节性特点来看,三季度为钢铁行业传统旺季利好焦煤,而夏季利好动力煤需求。总体来说,三季度供需关系继续维持紧平衡的状态。煤炭价格整体呈继续改善的趋势。动力煤整体呈震荡上行趋势,淡季不淡特点明显。炼焦煤三季度以来整体走势为平稳回升,产地与港口趋势基本相同,背后逻辑为海外焦煤提振和下游钢价高企带动。行业公共事业属性强化,从估值角度,按目前板块的估值和三季报年化预测业绩水平,梳理出估值存在竞争力的标的。焦煤方面,估值较低的公司分别为,阳泉煤业、平煤股份、潞安环能等。    动力煤方面,估值较低的公司分别为,陕西煤业、恒源煤电、露天煤业、中国神华等。考虑四季度动力煤旺季,建议关注陕西煤业。

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