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　　券商策略周报

　　东北证券：调整进度已经过半

　　上周沪深市场出现回落，中小创跌幅大于主板市场，两市日均成交回升至4800亿元左右，博弈/存量指标预计回升至0.34附近。虽然两市日均成交较前一周有所放大，但仍处于9月见顶后的收缩趋势中——上周成交金额逐日衰减，最后两个交易日降至4600亿元附近。目前市场情绪变得相对敏感，这从融资买入额占每日市场成交额的比重变化中可以明显看到。近期融资买入占比波动扩大，显示市场情绪有所摇摆，这也体现在市场振幅有所放大中。

　　但值得注意的是，市场自发调整实际上在9月下旬就已经开始。首先，市场成交金额在9月份就已经见顶。其次，融资买入占市场成交比重在9月份也达到了高点。再次，以次新股相对创业板指走势来看，高风险偏好板块也在9月份进行了回调。最后，从市场全貌来看，我们编制的A股等权重涨跌扩散指数也在9月后期开始下行，显示大部分股票处于下跌状态。因此，虽然市场情绪在近期才趋向敏感，但市场调整实际上在9月下旬就已经开始，当前市场处于调整后半程，对下行时间和空间不宜过于担忧。经历上周回落调整后，市场情绪短期内或降至低点（两市成交额收缩至3200亿元附近）。

　　在目前阶段，优先推荐金融、消费板块。随着经济韧性逐渐被市场认知，在配置意义上体现为对中下游行业和消费领域的占比扩大。此外，从地产板块基本面来看，库存去化和拿地增加将为未来地产活动提供支撑，而住房租赁制度建设以及行业格局向龙头集中也有望推动市场关注度提升。

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